>> 信達(dá)證券-華生科技(605180)布局新能源電容薄膜，打造第二成長(zhǎng)曲線-221115
| 上傳日期： |
2022/11/15 |
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| 968KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
汲肖飛 |
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事件：公司公告擬在浙江省海寧市投資建設(shè)年產(chǎn)5700噸新能源超薄特種電容薄膜建設(shè)項(xiàng)目，總投資金額約4.7億元。公司由傳統(tǒng)氣密材料領(lǐng)域切入新能源材料，積極拓展新品類，推動(dòng)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
點(diǎn)評(píng)：
技術(shù)工藝、人才配置、市場(chǎng)拓展齊發(fā)力，充分利用現(xiàn)有資源優(yōu)勢(shì)。公司新項(xiàng)目建設(shè)期為3年，主要生產(chǎn)3微米及以下超薄特種電容薄膜產(chǎn)品。公司將充分發(fā)揮現(xiàn)有在技術(shù)工藝、人才配置和市場(chǎng)拓展方面的資源優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)項(xiàng)目順利開展，技術(shù)工藝方面，公司計(jì)劃購(gòu)置2條國(guó)際領(lǐng)先的進(jìn)口超薄特種電容薄膜生產(chǎn)線，同時(shí)技術(shù)人員將參與指定產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、成品性能檢測(cè)、生產(chǎn)工藝管控等關(guān)鍵步驟，以確保技術(shù)工藝穩(wěn)定有效；人才配置方面，公司計(jì)劃組建薄膜電容行業(yè)具備運(yùn)營(yíng)管理、專業(yè)管理能力的團(tuán)隊(duì)，持續(xù)引進(jìn)運(yùn)營(yíng)管理和信息系統(tǒng)技術(shù)人才，以滿足日常生產(chǎn)、技術(shù)研發(fā)、經(jīng)營(yíng)管理和設(shè)備操作的需求；市場(chǎng)拓展方面，公司銷售團(tuán)隊(duì)計(jì)劃通過線上線下宣傳等方式，持續(xù)拓展國(guó)內(nèi)外新興市場(chǎng)、提高產(chǎn)品銷量、提升產(chǎn)品在電容薄膜市場(chǎng)上的占有率。
新能源產(chǎn)業(yè)需求景氣度高，超薄薄膜存在供給缺口。新能源產(chǎn)業(yè)風(fēng)能、光伏、新能源車用薄膜主要集中在2-4微米，而普通的薄膜為6-8微米。近年來一方面在新能源汽車滲透率持續(xù)提高，以及光伏和風(fēng)電裝機(jī)量持續(xù)提升的背景下，超薄型電容薄膜需求量快速增長(zhǎng)；另一方面全球范圍內(nèi)新能源用超薄薄膜生產(chǎn)商設(shè)備供應(yīng)不足，中國(guó)廠商設(shè)備主要從德國(guó)采購(gòu)，設(shè)備交期時(shí)間較長(zhǎng)、新建產(chǎn)線投產(chǎn)周期較長(zhǎng)，因此國(guó)內(nèi)超薄薄膜市場(chǎng)存在供給缺口，且主要由國(guó)外公司供給。
公司新項(xiàng)目科技含量高、技術(shù)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)，有望進(jìn)一步提升盈利能力。公司新項(xiàng)目主要生產(chǎn)3微米及以下超薄特種電容薄膜產(chǎn)品，科技含量較高，能夠替代現(xiàn)有進(jìn)口產(chǎn)品，市場(chǎng)前景廣闊。此外公司項(xiàng)目引進(jìn)設(shè)備行業(yè)領(lǐng)先，自動(dòng)化程度較高，且符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策和規(guī)劃。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，新項(xiàng)目的建設(shè)在豐富公司產(chǎn)品線，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的同時(shí)，助力公司享受新能源材料行業(yè)發(fā)展紅利，進(jìn)一步提升盈利能力，打造新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：主業(yè)方面，公司深耕塑膠復(fù)合材料生產(chǎn)及研發(fā)領(lǐng)域多年，產(chǎn)品研發(fā)及創(chuàng)新能力突出；此外公司憑借豐富的產(chǎn)品品類，能夠根據(jù)客戶需求提供定制化服務(wù)，持續(xù)強(qiáng)化產(chǎn)品認(rèn)可度。薄膜業(yè)務(wù)方面，公司產(chǎn)品技術(shù)壁壘較高，下游需求高景氣度持續(xù)，新賽道成長(zhǎng)可期。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利為0.81/0.98/1.19億元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)23年21倍PE，公司行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位明顯，明年終端需求有望改善，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：新冠疫情擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能拓展不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、俄烏沖突風(fēng)險(xiǎn)等。
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