>> 國泰君安-淳中科技(603516)首次覆蓋報告：顯控龍頭，反轉(zhuǎn)在即-221115
| 上傳日期： |
2022/11/16 |
大小： |
1271KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
李沐華,李博倫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
公司軍工行業(yè)訂單壓制因素解除，疊加自研信創(chuàng)芯片2023年落地，預計訂單將大幅增長，業(yè)績迎來拐點
投資要點：
首次覆蓋，評級“增持”，目標價25.52元。公司軍工行業(yè)訂單爆發(fā)在即，疊加自研芯片流片毛利率回升。預計公司2022-2024 EPS分別為0.15、0.87、1.38元。綜合考慮PE、PS估值法，給予目標價25.52元，對應(yīng)2023年29.4倍PE，首次覆蓋，“增持”評級。
顯控龍頭開啟新征程。公司是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的專業(yè)音視頻控制設(shè)備及解決方案提供商，產(chǎn)品采用硬件架構(gòu)，具備穩(wěn)定性高和安全可靠的優(yōu)勢，因此客戶類型主要是以國防政府為代表的關(guān)鍵行業(yè)客戶。近年來因重要客戶所在行業(yè)十四五規(guī)劃落地不及預期導致業(yè)績承壓。
“十四五”規(guī)劃明確軍隊信息化目標，公司軍工行業(yè)訂單有望迎來反轉(zhuǎn)?！笆奈濉逼陂g軍隊信息化目標打開市場空間，但此前由于疫情等事件的影響，軍工行業(yè)訂單出現(xiàn)短期波動。我們認為，公司軍工業(yè)務(wù)訂單的壓制因素已經(jīng)解除，“十四五”規(guī)劃的軍工訂單即將在2023年大范圍落地，公司業(yè)務(wù)有望跟隨軍隊訂單迎來反轉(zhuǎn)。
顯控信創(chuàng)芯片研發(fā)進展順利，有望提升公司市占率和毛利率。我們預計，公司可轉(zhuǎn)債募投項目的自研顯控芯片將于2023年流片，自研芯片的流片解決了供應(yīng)鏈卡脖子問題，有望提升公司的毛利率。另外，若流片成功，公司將成為國內(nèi)競爭對手唯一突破海外芯片卡脖子的公司。在軍隊信創(chuàng)的大背景下，訂單資源預計將大幅向公司傾斜，未來市占率有望大幅提升。
風險提示：軍工行業(yè)訂單落地受阻、芯片流片失利、地緣政治風險。
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