>> 長江證券-紅利投資全景圖(A股篇)：收益何來？怎么用更有效？哪些標的值得關(guān)注？-221113
| 上傳日期： |
2022/11/16 |
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| 2113KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳潔敏 |
| 下載權(quán)限： |
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紅利投資收益何來？ Table_Summary2] Beta+Alpha+分紅收益
紅利投資收益可以分解為beta、alpha及分紅收益三個部分：
不可忽視的beta影響：拋開選股池談紅利收益來源沒有意義，紅利策略的選股池及選股池的行業(yè)分布決定紅利投資回報的基礎(chǔ)差異。以中證全指和長江全A為股票池，由于行業(yè)分布范圍更廣，中長期效果往往更佳。
以滬深300、深證成指、中證行業(yè)、長江初級行業(yè)為選股池的階段內(nèi)表現(xiàn)突出，但是對行業(yè)、風格輪動能力要求高。
Alpha收益來自于兩個方面，其一是選股超額，多通過“紅利+”構(gòu)建多指標來增強收益；其二是加權(quán)方式選擇，股息率加權(quán)、波動率加權(quán)均比傳統(tǒng)流通市值加權(quán)更好。
分紅水平各有高低，近兩年整體看來，上證紅利、中證紅利低波及中證紅利股息率水平相對較高，平均在4.5%以上；深證紅利、中證高股息精選、中證紅利質(zhì)量平均下來股息率2%上下。股息率高低會受alpha強弱干擾，疊加了其他指標的“紅利+”在增強了選股alpha同時往往犧牲了部分分紅收益。
怎么使用更有效？
分股票池看：在市場偏向于成長風格時，深證紅利指數(shù)得益于其選股池深證成指的較強成長性具備更好的配置價值，且從超額收益上看，深證紅利也能獲取相對穩(wěn)定的超額表現(xiàn)；當市場風格偏向于低估值，由周期、金融地產(chǎn)等領(lǐng)漲時，上證紅利指數(shù)表現(xiàn)較佳，但對配置窗口的把握十分重要。相對而言，既能助力把握周期和金融地產(chǎn)行情，又因為選股池范圍更廣而有一定程度的行業(yè)輪動機會的則是中證高股息龍頭、長江紅利指數(shù)等。
分行業(yè)看：紅利投資更為適用于產(chǎn)業(yè)周期處于成熟階段，商業(yè)模式穩(wěn)定、現(xiàn)金流充沛的能源、原材料、可選消費、必選消費等板塊。
“紅利+”：純粹根據(jù)股息率選股的紅利指數(shù)具備的風格特征是低估值、低波動，因此“紅利+低波”中長期維度上收益增強效果有限；“紅利+質(zhì)量”的“化學(xué)反應(yīng)”更強烈。
哪些標的值得關(guān)注？
當前紅利主題產(chǎn)品數(shù)量和類型逐漸豐富，從投資者配置的角度可選標的很多，分為被動和主動型產(chǎn)品兩大類。被動產(chǎn)品以跟蹤從今年年初至今指數(shù)收益絕對表現(xiàn)較佳的產(chǎn)品舉例說明，其中跟蹤中證紅利的產(chǎn)品數(shù)量最多，規(guī)模最大的是富國中證紅利指數(shù)增強；所有被動產(chǎn)品中規(guī)模最大的是跟蹤上證紅利指數(shù)的華泰柏瑞紅利ETF。
在挑選主動產(chǎn)品中，使用長江潛在分紅和長江能源紅利指數(shù)作為對標。長江潛在分紅代表了一批高分紅、低估值、優(yōu)良質(zhì)地的企業(yè)，且今年年初至今表現(xiàn)較佳；長江能源紅利更為聚焦于板塊內(nèi)的高分紅個股，既享受了板塊整體行情帶來的beta收益，又有來自于選個股的alpha彈性。
風險提示
本文數(shù)據(jù)均是根據(jù)歷史統(tǒng)計并不代表未來表現(xiàn)。
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