>> 五礦期貨-銅：銅研究框架及心得體會-221101
| 上傳日期： |
2022/11/17 |
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| 1181KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳坤金 |
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作為典型的有色金屬，銅產(chǎn)業(yè)鏈分成三段：上游為采礦和廢雜銅回收利用，中游為銅精礦或者廢雜銅的粗煉和精煉，下游為銅的加工應用，銅加工產(chǎn)品有銅桿、銅棒、銅管、銅板帶、銅箔以及銅基合金等，終端應用涵蓋電子電力、交通運輸、家用電器、電子通訊、汽車等多個細分行業(yè)。 銅和其他有色金屬一樣，是全球性品種，銅的定價可以分為產(chǎn)業(yè)和宏觀兩個維度。對于商品而言，供需關(guān)系及其預期是價格波動的重要原因，對于銅，供需也對其價格存在重要影響，但由于銅的需求涉及多個領(lǐng)域，其需求通常跟宏觀形勢變化較為緊密，從這個角度看，銅的宏觀定價權(quán)重更大。宏觀在銅定價中的作用一方面表現(xiàn)為不同經(jīng)濟形勢對于需求的影響，另一方面表現(xiàn)為不同流動性環(huán)境下對于市場情緒的影響。 主要的心得體會：（1）供應端研究應該更注重上游，中游冶煉廠的轉(zhuǎn)化能力也值得關(guān)注。（2）需求的研究可以采用自下而上的方法，也可以采用自上而下的方法，但最好的研究是兩種方法同時進行，且能夠相互驗證。（3）廢銅是產(chǎn)業(yè)鏈研究里的難點和重點，因為廢銅既是精煉銅供應的原料，也是銅材生產(chǎn)的原料，既屬于供應端，也是消費端的替代品。（4）產(chǎn)業(yè)變化速度較為緩慢，宏觀變化速度更快。所以產(chǎn)業(yè)的大矛盾通常對應價格緩慢的變化，而宏觀變化帶來的價格波動更加劇烈。（5）大宗商品交易的可能是現(xiàn)實，也可能是預期，但通常來說，預期更重要。（6）“歷史不會簡單重復，但總是壓著相同的韻腳前行?！?/div>
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