>> 海通證券-光大證券(601788)資管及自營表現(xiàn)優(yōu)秀，前三季度歸母凈利潤同比回正-221028
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 286KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孫婷 |
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投資要點：第三季度受權(quán)益市場下跌影響，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)承壓。但公司投行業(yè)務(wù)承銷規(guī)模提升，資管及自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好。合理價值區(qū)間15.84-17.16元/股，維持“優(yōu)于大市”評級。
【事件】光大證券發(fā)布2022年三季報：2022年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入89億元，同比-27.5%；歸母凈利潤34億元，同比+4.6%；對應(yīng)EPS 0.68元，ROE5.82%，同比-0.28pct。第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入36億元，同比-18%，環(huán)比+11%；歸母凈利潤13億元，同比+31%，環(huán)比-10%；公司第三季度凈利潤增速較高主要得益于自營業(yè)務(wù)及資管業(yè)務(wù)的良好表現(xiàn)，以及信用減值的轉(zhuǎn)回。
三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入環(huán)比上升，財富管理轉(zhuǎn)型加速。2022年前三季度公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入26億元，同比-21.8%。第三季度公司實現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入9億元，同比-32.3%，環(huán)比+11.0%。公司兩融余額374億元，較年初-17%。2022年前三季度全市場日均股基交易額10270億元，同比-7.1%，兩融余額15382億元，較年初-16%。公司零售業(yè)務(wù)加速推進(jìn)財富管理轉(zhuǎn)型，總客戶數(shù)、產(chǎn)品保有規(guī)模均實現(xiàn)有效增長。
承銷規(guī)模同比增長，三季度投行收入下滑。2022年前三季度公司實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入10億元，同比-29.5%。第三季度公司實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入2億元，同比-45.2%，環(huán)比-55.7%。2022年前三季度公司股權(quán)業(yè)務(wù)承銷規(guī)模同比+72.2%，債券業(yè)務(wù)承銷規(guī)模同比+4.2%。股權(quán)主承銷規(guī)模194億元，排名第13；其中IPO 5家，募資金額90億元；再融資10家，承銷規(guī)模104億元。債券主承銷規(guī)模2932億元，排名第6；地方政府債、金融債、ABS承銷規(guī)模分別為1381億元、410億元、359億元。IPO儲備項目18家，排名第14，其中主板10家，創(chuàng)業(yè)板6家，科創(chuàng)板1家、北交所1家。
資管收入回暖，資管規(guī)模持續(xù)增長。2022年前三季度公司實現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入12億元，同比+15.2%。第三季度公司實現(xiàn)資管業(yè)務(wù)收入6億元，同比+44.8%。截止2022年上半年，光大證券資產(chǎn)管理規(guī)模4320億元，較年初+15.3%，其中主動管理規(guī)模占比93.5%，較年初增加3.1個百分點。
自營收入顯著改善。2022年前三季度公司實現(xiàn)投資收益（含公允價值）10億元，同比翻倍，其中第三季度投資凈收益（含公允價值）4.5億元，同比扭虧為盈。
投資建議：我們預(yù)計公司2022-2024E年每股凈利潤分別為0.76、0.79、0.82元，每股凈資產(chǎn)分別為13.20、13.87、14.65元。我們給予其2022年1.2-1.3xP/B，對應(yīng)合理價值區(qū)間為15.84-17.16元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：交易量持續(xù)走低，權(quán)益市場波動加劇致投資收益持續(xù)下滑。
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