>> 華創(chuàng)證券-傳化智聯(lián)(002010)重大事項點評：入股螞蟻消費金融，簽署戰(zhàn)略合作，看好協(xié)同“線上+線下”，拓展更多業(yè)務(wù)場景-221117
| 上傳日期： |
2022/11/17 |
大?。?/td>
| 1209KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳一凡,吳瑩瑩,周儒飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司公告參與螞蟻消費金融公司增資及與螞蟻集團簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。1）重慶螞蟻消費金融有限公司：成立于2021年6月4日，是一家經(jīng)中國銀行保險監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)設(shè)立，持有消費金融牌照的金融機構(gòu)。螞蟻集團持股50%，截至2022年9月30日，消金公司資產(chǎn)總額1019億元，凈資產(chǎn)80億元，前三季度營業(yè)收入32億元，凈利潤11億元，扣非凈利潤3.9億元，扣非凈利率12%。2）增資情況：螞蟻消金向本輪認購方增發(fā)105億注冊資本，傳化智聯(lián)出資9.3億元認購螞蟻消金5.01%股權(quán)，本輪增資完成后，螞蟻消金的注冊資本由80億元增至185億元，傳化智聯(lián)為螞蟻消金第五大股東。3）與螞蟻集團簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議：包括共同推動公路物流區(qū)塊鏈合作和應(yīng)用、共同推動供應(yīng)鏈金融服務(wù)、共同推動倉儲智能化升級、共同建設(shè)智能物流和智能公路港等。
評論：參與螞蟻消金增資，并與螞蟻集團簽署戰(zhàn)略合作框架，有助于未來構(gòu)建進一步合作關(guān)系，借助螞蟻集團與消金公司在金融領(lǐng)域成熟的運營模式、領(lǐng)先的技術(shù)水平和服務(wù)能力，提升傳化智聯(lián)供應(yīng)鏈金融綜合服務(wù)的能力，同時依托傳化智聯(lián)“線下+線上”豐富的物流場景，為制造業(yè)、物流業(yè)和司機等客戶群體帶來更高效、安全的綜合服務(wù)。公司智能物流平臺（傳化貨運網(wǎng)）也將再上臺階。
核心推薦邏輯：傳化智聯(lián)以公路港為底盤，線上線下，深挖物流服務(wù)價值。1）公司是線下“公路港”模式的開創(chuàng)者，已初步完成全國核心物流節(jié)點的布局，由點及面建立地面資源網(wǎng)與服務(wù)壁壘，開啟由物業(yè)經(jīng)營向物流運營的轉(zhuǎn)型。2）公司是物流線上化的踐行者，線上建設(shè)網(wǎng)絡(luò)貨運平臺，縱向深化與線下物理網(wǎng)絡(luò)融合，橫向延伸線上網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。3）服務(wù)于制造業(yè)，不斷提升供應(yīng)鏈及解決方案能力。我們預(yù)計未來3-5年是ToB供應(yīng)鏈服務(wù)市場重要發(fā)展機遇期。
投資建議：1）盈利預(yù)測：受2022年疫情因素影響，我們小幅調(diào)整22-24年盈利預(yù)測至預(yù)期實現(xiàn)歸母凈利15.7、21.6、23.2億元（原預(yù)測為21.1、23.4、25.3億元），對應(yīng)2022-24年EPS分別為0.56、0.77及0.83元，PE分別為10、8、7倍。2）估值：我們維持對公司進行分部估值的方式，即將網(wǎng)絡(luò)貨運平臺、傳統(tǒng)物流業(yè)務(wù)以及化學(xué)業(yè)務(wù)根據(jù)各自屬性給予不同PE估值，維持傳化智聯(lián)一年期目標(biāo)市值231億元，對應(yīng)目標(biāo)價8.25元，預(yù)期較現(xiàn)價有41%增長空間。3）投資建議：公司線下公路港逐步進入業(yè)績釋放期，而線上平臺的探索與踐行預(yù)期具備向上彈性，線上線下協(xié)同預(yù)計將推動港網(wǎng)融合進入新階段。維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：疫情導(dǎo)致公路港車流量大幅下滑，業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
|
|
