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摘要：
　　昨日貴金屬夜盤承壓，回調(diào)可能我們已經(jīng)在近兩天日報(bào)中說明，我們提示這反而或?qū)⑹墙▊}機(jī)會，但要注意點(diǎn)位。美債利率反彈，其中實(shí)際利率部分上升，通脹預(yù)期部分低位震蕩，美元指數(shù)反彈。主要原因在于，圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德表示，單月通脹數(shù)據(jù)不能說明問題，美聯(lián)儲仍需較長時(shí)間維持高利率，限制性利率的最低水平為5%-5.25%，而更嚴(yán)格的假設(shè)則建議利率高7%。
　　當(dāng)前市場的最大不確定性在于12月13日和14日議息會議經(jīng)濟(jì)預(yù)測是否提升23年聯(lián)邦基金利率上限。當(dāng)前市場預(yù)期中位數(shù)為5%。布拉德的措辭令市場震蕩，但美元指數(shù)、美股等卻反應(yīng)不大。近期盡管10月通脹數(shù)據(jù)使市場對收緊程度轉(zhuǎn)向樂觀，但盈虧平衡通脹率卻沒有出現(xiàn)上漲，仍在2.3%以下。
　　我們認(rèn)為，美國通脹傳導(dǎo)至服務(wù)業(yè)使得明年通脹回落較慢，但這種緩慢的結(jié)果不以美聯(lián)儲加息的幅度為轉(zhuǎn)移，是貨幣傳導(dǎo)和服務(wù)業(yè)就業(yè)結(jié)構(gòu)問題的結(jié)果。明年美國經(jīng)濟(jì)只會在“滯脹加深”或者“進(jìn)入衰退轉(zhuǎn)換貨幣政策”兩種方向選擇。無論哪種，都對貴金屬有利。白銀方面，LBMA作為全球白銀交易和ETF交易的主要庫存源頭，當(dāng)前庫存為26500噸左右，大幅低于疫情前35666噸，而全球主要白銀ETFiShare持倉量當(dāng)前為15000噸左右，仍遠(yuǎn)高于疫情前11000噸持倉，這使得白銀可交割庫存比表面庫存更加稀少。綜上，貴金屬具備長期配置價(jià)值，白銀的行情為長線，目前或遠(yuǎn)未結(jié)束，但注意交易節(jié)奏。前期多頭建議止盈，近期關(guān)注回調(diào)低點(diǎn)可再考慮建倉。
　　操作建議：1.單邊逢低吸納，COMEX金1620美元/盎司為底部，白銀逢回調(diào)吸納，前期多單可止盈，21美元/盎司附近可少量再試倉；2.等待反彈后，繼續(xù)空金銀比。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1.地緣問題使原油供給發(fā)生變化；2.美聯(lián)儲貨幣政策變化