久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　支付業(yè)務(wù)穩(wěn)健，到店電商業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)：公司于11月2日發(fā)布2022年第三季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。支付業(yè)務(wù)方面，2022年Q3公司一站式支付服務(wù)的總支付交易量及活躍支付服務(wù)商戶數(shù)目分別達(dá)約5,408億元及790萬，環(huán)比分別增長(zhǎng)4.3%及7.3%。到店電商業(yè)務(wù)方面，公司2022年Q3總商戶交易量及付費(fèi)消費(fèi)者數(shù)量分別達(dá)10.36億元及640萬，環(huán)比分別增長(zhǎng)29.6%及27.9%，公司也重申了到店電商業(yè)務(wù)全年GMV28-35億元的指引。另外，在報(bào)告期內(nèi)，公司月活躍用戶達(dá)2,260萬，環(huán)比增長(zhǎng)18.6%。
　　支付業(yè)務(wù)是公司基礎(chǔ)業(yè)務(wù)：行業(yè)逐漸穩(wěn)定，規(guī)模擁有長(zhǎng)期增長(zhǎng)確定性。（1）在價(jià)格方面，行業(yè)的費(fèi)率穩(wěn)定，收益模式清晰，第三方支付各環(huán)節(jié)分潤(rùn)比逐漸趨于穩(wěn)定；（2）在規(guī)模方面，支付規(guī)模滲透逐步加深，將隨零售總額逐漸增長(zhǎng)。綜合來看，隨著央行支付牌照的收緊，第三方支付服務(wù)商競(jìng)爭(zhēng)者明確。公司憑借與大量客戶形成長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，保障了支付業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展。
　　到店電商業(yè)務(wù)是公司第二增長(zhǎng)曲線：作為公司重要發(fā)展戰(zhàn)略，可高效協(xié)同公司現(xiàn)有生態(tài)：公司將到店電商業(yè)務(wù)作為公司的重點(diǎn)發(fā)展戰(zhàn)略：2021年，為建設(shè)消費(fèi)者生態(tài)，公司成立到店電商事業(yè)部。到店電商業(yè)務(wù)為消費(fèi)者提供高性價(jià)比的本地生活服務(wù)，同時(shí)加強(qiáng)商戶和消費(fèi)者生態(tài)系統(tǒng)之間的聯(lián)系，公司支付生態(tài)資源的轉(zhuǎn)化可有效推動(dòng)公司提供到店電商服務(wù)總額的高速增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　公司業(yè)務(wù)發(fā)展符合預(yù)期，我們對(duì)于公司22-24年歸母凈利潤(rùn)分別為251、418、682百萬元，與此前預(yù)測(cè)保持一致。
　　由于公司涉及到支付、到店電商以及商戶增值等多方面業(yè)務(wù)，且不同業(yè)務(wù)類型差距較大，故采用分部估值法對(duì)公司進(jìn)行估值。公司對(duì)應(yīng)2023年目標(biāo)市值為103.54億元，對(duì)應(yīng)2023年目標(biāo)價(jià)為25.81港幣（1 HKD = 0.9CNY，匯率日期：2022年11月17日），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　景氣度風(fēng)險(xiǎn)；金融科技領(lǐng)域政策不確定；到店電商服務(wù)增速不及預(yù)期；商戶解決方案服務(wù)轉(zhuǎn)化不及預(yù)期：假設(shè)條件變化影響測(cè)算結(jié)果