>> 浙商證券-德才股份(605287)德才股份智能建造技術(shù)發(fā)展分析：智能建造發(fā)力公司優(yōu)勢(shì)凸顯，轉(zhuǎn)型發(fā)展成長(zhǎng)性進(jìn)一步增強(qiáng)-221118
| 上傳日期： |
2022/11/18 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
匡培欽 |
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投資要點(diǎn)
公司參建國(guó)家虛擬現(xiàn)實(shí)創(chuàng)新中心，積極賦能行業(yè)智慧化轉(zhuǎn)型
11月7日，工信部批復(fù)組建國(guó)家虛擬現(xiàn)實(shí)創(chuàng)新中心，由南昌虛擬現(xiàn)實(shí)研究院牽頭，聯(lián)合青島虛擬現(xiàn)實(shí)研究院（德才同利亞德、愛奇藝等企業(yè)合資成立），共同組建虛擬現(xiàn)實(shí)領(lǐng)域唯一的國(guó)家級(jí)創(chuàng)新中心。德才聚焦虛擬現(xiàn)實(shí)領(lǐng)域關(guān)鍵共性技術(shù)的研究突破，賦能建筑全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化智慧化轉(zhuǎn)型。
智能建造試點(diǎn)城市鋪開（含青島），產(chǎn)業(yè)新變革打開公司技術(shù)應(yīng)用新場(chǎng)景
11月10日，住建部決定將北京、深圳、廣州、天津、雄安新區(qū)等24個(gè)城市列為智能建造試點(diǎn)城市。我們認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)智能建造及建筑信息化行業(yè)存在巨大發(fā)展空間，開展智能建造試點(diǎn)有望促進(jìn)建筑業(yè)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)深度融合，培育智能建造新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式，將有助于解決工程建設(shè)存在的生產(chǎn)方式粗放、勞動(dòng)力緊缺、資源能源消耗大等突出問題，更好發(fā)揮建筑業(yè)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)擴(kuò)內(nèi)需的重要支點(diǎn)作用。建筑業(yè)將迎來產(chǎn)業(yè)變革新發(fā)展，有望進(jìn)一步打開公司技術(shù)應(yīng)用新場(chǎng)景。
BIM+VR+AR核心設(shè)計(jì)工法降本增效，縱向延伸利潤(rùn)鏈條
公司是行業(yè)較早走向國(guó)外、引入先進(jìn)數(shù)字化技術(shù)的建企，早在2013年就已經(jīng)和英國(guó)HDDA公司共同出資成立DC-HD設(shè)計(jì)院，正式開啟BIM技術(shù)深度研發(fā)應(yīng)用。近年來，公司充分結(jié)合三維掃描儀、無人機(jī)等智能設(shè)備，形成“BIM+VR/AR”的全數(shù)字化設(shè)計(jì)模式，通過智能交互、傳感技術(shù)實(shí)現(xiàn)觀察三維空間效果，有效解決業(yè)務(wù)分塊割裂問題。技術(shù)應(yīng)用可有效縮短項(xiàng)目建設(shè)周期，減少施工階段的錯(cuò)誤損失和返工，保證施工質(zhì)量的同時(shí)，提升建設(shè)效率；長(zhǎng)期看，將實(shí)現(xiàn)公司利潤(rùn)鏈條縱向延伸。
技術(shù)+模式多重優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)獲單能力，新簽訂單高增70%，逐步邁入快速發(fā)展期
1）資質(zhì)技術(shù)優(yōu)勢(shì)：公司資質(zhì)全且精，是業(yè)內(nèi)唯一擁有建筑設(shè)計(jì)+施工、裝飾設(shè)計(jì)+施工、新材料生產(chǎn)的全資質(zhì)公司，截至22H1，公司已擁有27項(xiàng)覆蓋建筑全產(chǎn)業(yè)鏈的甲（壹級(jí)）資質(zhì)；同時(shí)，公司的BIM+VR/VR技術(shù)在老舊小區(qū)改造及歷史風(fēng)貌建筑領(lǐng)域獨(dú)具差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有助于公司轉(zhuǎn)型EPC總承包模式及發(fā)力新城建、新基建等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，有效增強(qiáng)公司獲單能力。
2）業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)：，公司基石業(yè)務(wù)以公建為主，主要客戶包括政府機(jī)構(gòu)、公共設(shè)施開發(fā)企業(yè)等，受房地產(chǎn)影響較小。過去5年公司營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)均在20%以上，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的安全性及確定性強(qiáng)。
3）成長(zhǎng)性優(yōu)勢(shì)+訂單高增：老舊小區(qū)改造（十四五省內(nèi)蘊(yùn)涵2000億空間）、歷史風(fēng)貌建筑修繕、高端系統(tǒng)門窗制造三大新引擎業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間廣闊，有望打開公司新的利潤(rùn)成長(zhǎng)空間。前三季度公司累計(jì)新簽合同額78億元，同比高增70%，增速居板塊前列，逆勢(shì)更顯可貴；其中房建/市政/設(shè)計(jì)累計(jì)實(shí)現(xiàn)新簽合同額同比+296%/+266%/+40%。截至22H1，公司在手訂單85億元，公司正式邁入快速發(fā)展期，業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)性預(yù)計(jì)逐步兌現(xiàn)。
盈利預(yù)測(cè)與估值
我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利1.53億元、2.14億元、2.90億元，同比增長(zhǎng)9.25%、40.26%、35.45%，對(duì)應(yīng)PE分別16.10倍、11.48倍、8.47倍。我們保守估測(cè)公司2022-2024年業(yè)績(jī)復(fù)合增速38%?；赑EG估值視角，公司當(dāng)前對(duì)應(yīng)PEG僅為0.43，估值水平處于低估區(qū)間，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
在手訂單執(zhí)行不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期、未來資產(chǎn)和信用減值風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)負(fù)債率較高風(fēng)險(xiǎn)
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