>> 山西證券-股票指數(shù)與被動投資：方興未艾、分化初顯的ETF市場-221118
| 上傳日期： |
2022/11/20 |
大?。?/td>
| 3633KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
崔曉雁 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點(diǎn)：
指數(shù)編制與指數(shù)跟蹤
ETF跟蹤標(biāo)的指數(shù)并在交易所上市交易。股票指數(shù)大致分三類：規(guī)模指數(shù)、行業(yè)/主題指數(shù)、策略指數(shù)；策略指數(shù)又分單因子指數(shù)和多因子指數(shù)。我們認(rèn)為指數(shù)構(gòu)建類似多條件選股，設(shè)置多條件取并集；指數(shù)體系/指數(shù)家族間則類似漏斗分析的層層遞進(jìn)。參考指數(shù)巨頭，指數(shù)競爭最終歸于平臺、大數(shù)據(jù)和科技，多因子指數(shù)是目前的重點(diǎn)競爭領(lǐng)域。
比較標(biāo)普500與滬深300，我國寬基指數(shù)在平衡行業(yè)分布、成分股質(zhì)量要求、權(quán)重設(shè)定、調(diào)整頻率等方面仍有完善空間。此外，A股行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)眾多，對投資決策相對不利。
ETF以追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化為目標(biāo)。整體而言，A股絕大多數(shù)ETF跟蹤偏離度和跟蹤誤差不大。但我們也關(guān)注到個別產(chǎn)品前十大重倉股及權(quán)重與跟蹤指數(shù)存在差異。已上市的5只指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品的量化增強(qiáng)效果也已出現(xiàn)差異。
我國ETF市場方興未艾，但分化已初見端倪
我國ETF市場2019年進(jìn)入快車道，22年10月末權(quán)益類ETF資產(chǎn)凈值1.49萬億元，產(chǎn)品共746只。ETF市場集中度較高，寬基ETFAUM和交易額約占50%；TOP5基金公司AUM約占60%；跟蹤中證指數(shù)資金約占80%。
我國指數(shù)公司、ETF產(chǎn)品運(yùn)行時間尚短、產(chǎn)品體系尚不完善、編制規(guī)則也相對簡單，我們認(rèn)為我國ETF市場仍處發(fā)展的初級階段。基于AUM、成交額相對股票總市值等指標(biāo)，假設(shè)A股達(dá)到日韓鄰國水平，我國ETF市場規(guī)模仍有300-500%的增長空間。
ETF投資——優(yōu)選標(biāo)的
ETF市場是個馬太效應(yīng)突顯的市場。盡管目前94.66%的ETF已引入做市商，多者甚至達(dá)15家，但仍有約27%的產(chǎn)品日均交易不足5000萬元。
考慮跟蹤指數(shù)同質(zhì)性，我們認(rèn)為流動性對ETF尤為重要?；谝?guī)模、日交易額、貼水率等，我們篩選出部分寬基、行業(yè)/主題、跨境ETF優(yōu)選標(biāo)的。
風(fēng)險提示：報告中提及指數(shù)、產(chǎn)品不構(gòu)成交易建議；監(jiān)管風(fēng)險等。
|
|
