>> 中信證券-智微智能(001339)投資價值分析報告：云網(wǎng)邊端全場景產(chǎn)品及方案服務商-221118
| 上傳日期： |
2022/11/18 |
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| 3004KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
徐濤,楊澤原,丁奇 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司是國內(nèi)領先的云網(wǎng)邊端全場景產(chǎn)品及方案服務商，致力于為客戶提供智能場景下“云網(wǎng)邊端”一體化軟硬件產(chǎn)品及方案。在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展的當下，新ICT時代產(chǎn)生了新的變化，對設備廠商也產(chǎn)生新要求，并借政策之力打開市場。公司憑借多場景、多類型的場景化產(chǎn)品定義能力，打造柔性制造+智能信息化體系，產(chǎn)品與方案已應用于智慧教育、智慧辦公、新零售、智慧金融、智慧商顯、智慧醫(yī)療、工業(yè)自動化、機器人、邊緣計算、網(wǎng)絡安全和大數(shù)據(jù)等領域，并向智慧能源、智慧交通、智慧物流等新場景不斷探索，未來有望憑借此前積累和持續(xù)研發(fā)發(fā)展成為基于自研軟硬件產(chǎn)品的系統(tǒng)級方案服務商，打造智慧物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)新格局。綜合絕對估值法和相對估值法，給予目標價31元，首次覆蓋，給予“增持”評級。
▍智微智能：國內(nèi)領先的云網(wǎng)邊端全場景產(chǎn)品及方案服務商。智微智能成立于2011年，是國內(nèi)領先的云網(wǎng)邊端全場景產(chǎn)品及方案服務商，公司董事郭旭輝和董事長袁微微夫婦共持有公司71.26%的股份，為公司的實際控制人。公司定位于DMS設計制造服務商，憑借“八爪魚模式”多鏈條多產(chǎn)品線同步發(fā)展，目前已能夠提供多行業(yè)、全場景、覆蓋“云網(wǎng)邊端”的一站式軟硬件產(chǎn)品及方案，獲得業(yè)內(nèi)較高認可。憑借優(yōu)秀的技術水平和市場拓展，公司近年來業(yè)績保持穩(wěn)定增長，2019-2021年分別實現(xiàn)營收13.97/19.33/27.00億元，同比增長9.6%/38.3%/39.7%；歸母凈利潤分別0.89/1.46/1.97億元，同比增長288.1%/64.5%/35.4%。
▍行業(yè)趨勢：物聯(lián)網(wǎng)推動新ICT時代到來，行業(yè)迎來新變化和新需求。設備硬件承載著所有技術和信息，是ICT產(chǎn)業(yè)鏈中不可或缺的重要構(gòu)成。在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展的當下，新ICT時代產(chǎn)生了新的變化，對設備廠商也誕生了新要求，并借政策之力進一步打開市場規(guī)模。在各個細分市場中，硬件設備均為信息化的重要基礎，也因此得以展望更高的空間，如教育信息化、辦公場景中的會議平板和云桌面等市場均具備良好前景，零售、金融、工業(yè)等市場中對于設備自動化的需求也日漸提升，包括公司在內(nèi)的國內(nèi)硬件設備領域優(yōu)質(zhì)供應商有望進一步占據(jù)更大份額。
▍公司分析：打造柔性制造+智能信息化體系，產(chǎn)品線布局廣泛。公司在新ICT時代能夠跟上市場需求，持續(xù)提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務，關鍵在于具備業(yè)內(nèi)突出的核心能力，其擁有多場景、多類型的場景化產(chǎn)品定義能力，研發(fā)能力出眾，在上下游方面，公司打造柔性供應鏈和制造能力，保障供應鏈穩(wěn)定并滿足客戶更多方面需求，同時打造智能信息化體系，保障產(chǎn)品品質(zhì)及服務的快速響應能力。
布局方面，公司在行業(yè)上多方面布局，產(chǎn)品與方案已應用于智慧教育、智慧辦公、新零售、智慧金融、智慧商顯、智慧醫(yī)療、工業(yè)自動化、機器人、邊緣計算、網(wǎng)絡安全和大數(shù)據(jù)等領域，并向智慧能源、智慧交通、智慧物流等新場景不斷探索，未來有望憑借日前積累和持續(xù)研發(fā)而發(fā)展成為基于自研軟硬件產(chǎn)品的系統(tǒng)級方案服務商，從而進一步擴大核心競爭力，打造智慧物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)新格局。
▍風險因素：下游市場需求波動，主要原材料供應緊張及價格上漲，技術創(chuàng)新不及預期，市場競爭加劇，募投項目不達預期。
▍盈利預測、估值與評級：我們看好公司在物聯(lián)網(wǎng)智能硬件設備產(chǎn)品及方案的領軍地位，伴隨物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，ICT市場進入新的時代，公司擁有多場景、多類型的場景化產(chǎn)品定義能力，在工業(yè)領域逐步推出自有品牌“JWIPC智微工業(yè)”，并不斷拓展機器人、智慧醫(yī)療、智慧能源等新的應用場景，未來業(yè)績有望實現(xiàn)持續(xù)增長。預計公司2022-2024年凈利潤分別為1.97/2.55/3.32億元，對應EPS預測分別為0.80/1.03/1.34元，綜合絕對估值法和相對估值法，給予公司目標價31元，首次覆蓋，給予“增持”評級。
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