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事件：2022Q3公司實(shí)現(xiàn)GAAP收入23.8億元，同比增長41.1%，其中京東到家和達(dá)達(dá)快送分別實(shí)現(xiàn)收入15.4和8.4億元，同比分別增長44%和36%。Non-GAAP歸母凈虧損為2.7億元，收入利潤基本符合預(yù)期。
　　收入保持高速增長的同時(shí)，公司虧損持續(xù)減少。22Q3公司Non-GAAP歸母凈虧損為2.7億元，同比減少36.17%，Non-GAAP凈虧損率同比優(yōu)化超15pct，實(shí)現(xiàn)連續(xù)六個(gè)季度持續(xù)優(yōu)化。虧損收窄主要受益于與騎手成本相關(guān)的運(yùn)營支持成本在收入中的占比同比下降12pct至62%，公司重要成長業(yè)務(wù)--京東到家直接利潤率在上季度轉(zhuǎn)正基礎(chǔ)上持續(xù)提升。
　　京東到家運(yùn)營效率與品類結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，推動(dòng)GMV健康增長。京東到家最近12個(gè)月GMV為589億元，同比增長58.3%，得益于平臺(tái)活躍消費(fèi)者數(shù)和客單價(jià)的提升。1）運(yùn)營效率：Q3公司通過對(duì)京東App“附近”頻道擴(kuò)大用戶展示，升級(jí)為具體城市名，優(yōu)化用戶運(yùn)營等方式，實(shí)現(xiàn)小時(shí)購曝光量，點(diǎn)擊率，轉(zhuǎn)化率等指標(biāo)同步提升，加上搜索工具優(yōu)化等多種原因，小時(shí)購GMV同比增長超過160%。截至2022年9月30日的12個(gè)月內(nèi)，京東到家平臺(tái)活躍消費(fèi)者數(shù)達(dá)7540萬人，21年同期為5710萬人。2）品類結(jié)構(gòu)：Q3在3C家電品類實(shí)現(xiàn)突破，尤其在手機(jī)子品類方面，9月成為Apple新品唯一預(yù)售的第三方平臺(tái)，開售首日iPhone 14系列的完單GMV同比iPhone 13系列首銷日增長超過兩倍；母嬰門店GMV同比增長超過兩倍；服飾商家GMV同比增長8倍。隨著品類突破和合作品牌增加，京東到家廣告服務(wù)收入同比增長超過70%，Q3新簽約茶飲品牌喜茶、奈雪的茶，和聯(lián)想、蘇泊爾等品牌達(dá)成合作。
　　達(dá)達(dá)快送持續(xù)受益于即時(shí)零售行業(yè)發(fā)展。達(dá)達(dá)快送營收同比增長36%至8.4億元，主要受益于連鎖商家提供的同城即時(shí)配送服務(wù)訂單量上升。Q3連鎖商家即時(shí)配送業(yè)務(wù)整體收入同比增長超40%，單均毛利在Q2轉(zhuǎn)正的基礎(chǔ)上環(huán)比繼續(xù)優(yōu)化。京東11.11期間，達(dá)達(dá)快送總配送單量突破1.2億，日均單量超1000萬，11.11當(dāng)日配送訂單量超1200萬。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司收入正高速增長，單均盈利持續(xù)優(yōu)化，我們看好即時(shí)零售行業(yè)發(fā)展和公司競(jìng)爭(zhēng)力，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤為-19.37/-2.82/9.35億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，低線城市拓展不及預(yù)期