>> 中泰證券-首創(chuàng)環(huán)保(600008)“水固氣能”四維發(fā)展，降本增效業(yè)績(jī)穩(wěn)增-221030
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
大小： |
594KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
汪磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
事件：2022年三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.73億元，同比下降22.05%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)23.95億元，同比增長(zhǎng)381.75%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.98億元，同比增長(zhǎng)7.23%。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入151.98億元，同比下降2.83%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)32.52億元，同比增長(zhǎng)66.04%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)12.41億元，同比增長(zhǎng)1.15%。
點(diǎn)評(píng)：
非流動(dòng)性資產(chǎn)交割完成，多業(yè)態(tài)全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)布局完成。公司在三季度完成了新西蘭公司、惠州首創(chuàng)水務(wù)有限公司、益陽(yáng)首創(chuàng)水務(wù)有限責(zé)任公司的出售事宜，其中出售新西蘭公司產(chǎn)生投資收益約24.98億元（按交割日匯率），對(duì)歸母凈利潤(rùn)影響約17.96億元，公司現(xiàn)金流水平持續(xù)改善，同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率有所下降。此外，公司按照協(xié)議約定持續(xù)推進(jìn)對(duì)首創(chuàng)大氣股權(quán)收購(gòu)，截至10月29日公司已持有首創(chuàng)大氣99.99%股權(quán)，至此，公司已初步構(gòu)建“水、固、氣、能”多業(yè)態(tài)全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)布局，具備為客戶解決綜合環(huán)境治理需求的能力。
水固運(yùn)營(yíng)能力穩(wěn)步提升，新產(chǎn)能投運(yùn)疊加技改盈利增強(qiáng)。公司城鎮(zhèn)水務(wù)業(yè)務(wù)已形成全國(guó)性的業(yè)務(wù)布局，截至上半年，水處理能力達(dá)到2518.63萬(wàn)噸/日，位居國(guó)內(nèi)水務(wù)行業(yè)前列。固廢領(lǐng)域則受益于轉(zhuǎn)商運(yùn)項(xiàng)目增加、噸發(fā)電量提升、貼廢調(diào)價(jià)等因素持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。另外，上半年合計(jì)4200噸/日的新增6個(gè)項(xiàng)目獲得商業(yè)運(yùn)營(yíng)批復(fù)，隨著新建產(chǎn)能陸續(xù)投運(yùn)，公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。此外，針對(duì)存量項(xiàng)目，公司在存量項(xiàng)目上，通過(guò)技改、垃圾提質(zhì)、精細(xì)管理及一企一策等方法降本增效效果明顯，盈利能力同比有明顯提升。
項(xiàng)目資源儲(chǔ)備充足，低成本多元化融資助力長(zhǎng)期發(fā)展。公司項(xiàng)目?jī)?chǔ)備較為充足，9月份先后公告對(duì)外投資江蘇省宿遷市泗洪縣城南污水處理廠遷建工程（一期）PPP項(xiàng)目（TOT方式）、內(nèi)蒙古自治區(qū)呼和浩特金橋經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)工業(yè)污水處理廠新建工程項(xiàng)目（BOT方式），總規(guī)模分別為10萬(wàn)噸/日和3萬(wàn)噸/日的污水處理能力。據(jù)公司公告顯示，公司2016年至2022年上半年累計(jì)融資313億元，平均利率約為3.89%，低于同期基準(zhǔn)貸款利率水平。2021年發(fā)行的REIT作為首批試點(diǎn)公募REITs中唯一一家以污水處理基礎(chǔ)設(shè)施為基礎(chǔ)資產(chǎn)的產(chǎn)品，得到市場(chǎng)廣泛認(rèn)可，發(fā)行一年來(lái)，以近40%的漲幅位居首批9支公募REITs漲幅榜首。
維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)：隨著公司水務(wù)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健推進(jìn)以及固廢業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，公司的持續(xù)成長(zhǎng)有了保障，而且REITs的發(fā)行將有效盤(pán)活存量資產(chǎn)，公司估值有望提升，看好公司未來(lái)成長(zhǎng)性。預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I收分別為262.96、300.54、355.84億元，分別同比增長(zhǎng)18.28%、14.29%、18.40%；歸母凈利潤(rùn)分別為24.12、28.22、33.41億元，分別同比增長(zhǎng)11.32%、21.71%、21.66%。EPS分別為0.335、0.38、0.46元，對(duì)應(yīng)PE分別為8.1、6.9、5.9倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、項(xiàng)目推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期。
|
|
