久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　維持目標(biāo)價(jià)至75.52元，維持增持評(píng)級(jí)?？紤]海外需求承壓，預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS為1.69（-0.24）/2.8（-0.23）/4.12（+0.11）元，維持目標(biāo)價(jià)75.52元，對(duì)應(yīng)2023年27倍PE。
　　歐洲需求擾動(dòng)，Q3收入、業(yè)績(jī)承壓。公司1-9月實(shí)現(xiàn)收入17.2億元，同增14.7%，歸母凈利1.2億元，同增37%。其中，公司Q3收入4.9億元，同增2.4%，環(huán)減28.7%；歸母凈利0.43億元，同增1147%（主要去年低基數(shù)），環(huán)減19%；扣非歸母凈利0.41億元，同增45%。公司主要收入來(lái)自以歐洲為主的海外市場(chǎng)，受歐洲宏觀因素影響，需求疲軟，公司收入、業(yè)績(jī)短期承壓。
　　盈利能力環(huán)比提升，高研發(fā)投入保障長(zhǎng)期成長(zhǎng)。公司Q3毛利率19.5%，環(huán)增1.5pct，同減1.5pct；凈利率8.8%，環(huán)增1.0pct，同增8.1pct。受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及匯率改善，公司盈利能力有所恢復(fù)。公司Q3研發(fā)費(fèi)用率6.4%，創(chuàng)季度新高，研發(fā)投入持續(xù)攀升，主要是公司加大未來(lái)產(chǎn)品布局。
　　公司卡位電動(dòng)兩輪+儲(chǔ)能等高成長(zhǎng)賽道，短期外部擾動(dòng)不改公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。全球兩輪電動(dòng)化和儲(chǔ)能空間巨大，公司深耕電踏車、電摩、小儲(chǔ)能領(lǐng)域，擁有豐富的定制化開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)，在業(yè)內(nèi)口碑和渠道積累深厚，我們認(rèn)為短期的外部擾動(dòng)不改公司成長(zhǎng)勢(shì)頭。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲，海外需求疲軟，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。