>> 國泰君安-海爾智家(600690)2022Q3業(yè)績點評：Q3業(yè)績穩(wěn)定增長，費用率持續(xù)改善-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 1063KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟 |
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本報告導(dǎo)讀：
2022Q3公司業(yè)績小幅超預(yù)期，盈利能力穩(wěn)步提升，公司白電強勢品類維持穩(wěn)定增長，Q3零售表現(xiàn)顯著好于行業(yè)水平，空調(diào)業(yè)務(wù)成長加速結(jié)合擴品類，打造新的增長點。
投資要點：
上調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評級：Q3業(yè)績略超預(yù)期，上調(diào)盈利預(yù)測歸母22-24年153.3/176.7/203.8億元，對應(yīng)EPS為1.62/1.87/2.16元，(原為1.57/1.84/2.12元)，同比增速17%/15%/15%，維持目標價31.4元及“增持”評級。
業(yè)績超預(yù)期：公司2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1847.49億元，同比+8.7%，歸母凈利潤116.66億元，同比+17.4%；其中2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入628.91億元，同比+7.8%，歸母凈利潤37.17億元，同比+20.6%。業(yè)績略超預(yù)期。
空調(diào)加速成長，海外高端持續(xù)高增：分品類來看，公司強勢品類冰洗依舊表現(xiàn)穩(wěn)定增長，顯著優(yōu)于行業(yè)水平，空調(diào)產(chǎn)品市場份額快速提升。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，22Q3公司內(nèi)外銷出貨量同比分別+7.4%/+39.0%，市場份額分別+0.3、+1.8pct。分市場來看，盡管海外需求承壓，但公司依靠廣泛的海外布局，經(jīng)營相較行業(yè)其他競爭對手更為穩(wěn)定。22年前三季度公司海外收入同比+8.7%，尤其海外高端產(chǎn)品增速超30%。
效率優(yōu)化持續(xù)：2022Q3毛利率為31.06%，同比+0.56pct，凈利率為5.91%，同比+0.55pct。我們認為其改善主要因為公司：1）通過提升高端化及套系化占比，不斷優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)；2）通過建立全球共享的工業(yè)設(shè)計平臺，新品設(shè)計周期縮短30%，22Q3設(shè)計成本優(yōu)化超過0.9%；3）提高零部件自制比例，降低日常關(guān)聯(lián)交易。
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