>> 廣發(fā)證券-萬(wàn)達(dá)電影(002739)Q3扭虧為盈，市占率繼續(xù)提升-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
廣發(fā)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
曠實(shí),徐呈雋 |
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公司披露2022年三季報(bào)業(yè)績(jī)。22Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收77.21億元，同比減少16.73%；歸母凈利潤(rùn)為-5.33億元，扣非歸母凈利潤(rùn)為-6.65億元。22Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.82億元，同比增長(zhǎng)24.34%；歸母凈利潤(rùn)為0.48億元，扣非歸母凈利潤(rùn)為-0.11億元。虧損較去年同期大幅收窄，主要系22Q3境內(nèi)外電影市場(chǎng)回暖，且公司減少了當(dāng)期的電影及游戲宣發(fā)費(fèi)用、優(yōu)化縮減了管理費(fèi)用。
Q3國(guó)內(nèi)外電影業(yè)務(wù)穩(wěn)健恢復(fù)。（1）國(guó)內(nèi)院線部分，22Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)票房37.1億元（不含服務(wù)費(fèi)），同比減少18.8%。今年受疫情反復(fù)、內(nèi)容供給不足等影響，國(guó)內(nèi)票房整體下滑，Q3在暑期檔帶動(dòng)下有所恢復(fù)。萬(wàn)達(dá)的恢復(fù)情況優(yōu)于行業(yè)平均水平，其票房份額同比提升1.6pct至16.8%。截至22Q3期末，公司在國(guó)內(nèi)擁有已開業(yè)影院816家/銀幕6925塊，其中直營(yíng)影院708家、輕資產(chǎn)影院108家（環(huán)比+14家）。（2）澳洲院線部分，22Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)票房8.43億元，同比增長(zhǎng)96.4%，業(yè)績(jī)快速修復(fù)。（3）影視劇項(xiàng)目，22Q3公司主投主控的電影《你是我的春天》《海底小縱隊(duì)2》《外太空的莫扎特》《哥，你好》上映，但部分影片票房表現(xiàn)不及預(yù)期。后續(xù)待映影片包括《想見你》《維和防暴隊(duì)》《尋她》《宇宙探索編輯部》等，待播劇集包括《愛(ài)的二八定律》《最燦爛的我們》《謝謝你醫(yī)生》《完美證據(jù)》等。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)2022-2024年，公司的營(yíng)業(yè)收入為105.95/145.93/167.43億元，歸母凈利潤(rùn)為-6.83/10.11/12.69億元。今年因疫情影響，公司業(yè)績(jī)?cè)俣忍潛p。但萬(wàn)達(dá)在中國(guó)及澳洲電影市場(chǎng)的市占率穩(wěn)中有升，具備長(zhǎng)期價(jià)值。因此我們維持公司2023年30倍的PE估值，對(duì)應(yīng)的公司合理價(jià)值為13.92元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外疫情影響；票房不及預(yù)期；影視行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；影院現(xiàn)金流壓力；商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)；子公司未完成業(yè)績(jī)承諾。
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