>> 廣發(fā)證券-新經(jīng)典(603096)Q3恢復(fù)增長，海外表現(xiàn)亮眼-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 733KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實,徐呈雋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
公司披露2022年三季度業(yè)績。22Q1-Q3公司實現(xiàn)營收7.03億元，同比增長3.36%；歸母凈利潤為1.27億元，同比減少3.38%；歸母扣非凈利潤為1.17億元，同比減少9.82%。22Q3公司實現(xiàn)營收2.57億元，同比增長15.21%；歸母凈利潤為0.44億元，同比增長17.33%；歸母扣非凈利潤為0.42億元，同比增長13.17%。
海外業(yè)務(wù)、非自有版權(quán)圖書增速亮眼。22Q1-Q3，公司的自有版權(quán)圖書收入同減6.06%至5.20億元，毛利率為53.51%，同比+1.18pct；非自有版權(quán)圖書收入同增21.79%至0.81億元，毛利率為21.68%，同比+2.79pct；海外業(yè)務(wù)收入同增50.55%至0.62億元，毛利率為42.51%，同比+3.12pct。22Q3，自有版權(quán)圖書收入同減0.55%至1.79億元，毛利率為53.10%，同比+1.74pct，相比同期全國圖書零售碼洋整體下滑13.41%（開卷數(shù)據(jù)），新經(jīng)典的自有版權(quán)圖書憑借優(yōu)質(zhì)口碑保持穩(wěn)定銷量；非自有版權(quán)圖書收入同增30.76%至0.31億元，毛利率為19.04%，同比-1.70pct，主要系《平凡的世界》等非自有版權(quán)圖書被直播電商帶動了銷售熱度；海外業(yè)務(wù)收入同增90.74%至0.26億元，毛利率為32.97%，同比-0.58pct，公司的海外業(yè)務(wù)逐步起量。
盈利預(yù)測和投資建議。我們預(yù)計2022-2024年公司的營收為9.76/11.01/12.19億元，歸母凈利潤為1.74/2.24/2.63億元，2022年10月28日收盤價對應(yīng)的PE為15.65X/12.19X/10.35 X。公司的自有版權(quán)暢銷書的需求相對剛性，“東方甄選”進一步帶動了頭部圖書熱度，海外業(yè)務(wù)快速起量、未來有望減虧。我們給予公司2023年17倍的PE估值，對應(yīng)的每股合理價值為23.40元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。圖書行業(yè)增速變緩；公司頭部圖書銷量下滑；新書不及預(yù)期；線上折扣加??；海外業(yè)務(wù)虧損；疫情影響。
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