>> 海通證券-美的集團(000333)B端業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異，KUKA上調(diào)全年預(yù)期-221102
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
大小： |
280KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
陳子儀,劉璐 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
公司發(fā)布2022Q3季報。公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入881.12億元，同比增長0.02%；實現(xiàn)歸母凈利潤84.7億元，同比增長0.33%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤83.7億元，同比增長5.63%。前三季度累計實現(xiàn)營業(yè)總收入2717.75億元，同比增長3.36%；實現(xiàn)歸母凈利潤244.7億元，同比增長4.33%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤240.7億元，同比增長6.65%。
B端業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異。分事業(yè)部看，公司前三季度五大業(yè)務(wù)板塊智能家居事業(yè)群、工業(yè)技術(shù)事業(yè)群、樓宇科技事業(yè)部、機器人與自動化事業(yè)部及數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)前三季度收入分別為：1862億元（同比+1.70%），170億元（同比+14.84%），179億元（同比+22.65%），195億元（同比+5.72%），81億元（同比+37.30%）。單季度來看，工業(yè)技術(shù)事業(yè)群、樓宇科技事業(yè)部、機器人與自動化事業(yè)部及數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入分別為：49.7億元（同比+18.8%），57億元（同比+5%），72.2億元（同比+12.4%），29億元（同比+29%）。
單三季度毛銷差改善，凈利率略有改善。公司單三季度實現(xiàn)毛利率24.63%，同比-0.31pct。銷售費用率7.38%同比-1.89pct，整體毛銷差同比改善1.49pct。管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別達3.51%/3.46%/-0.43%，同比-0.12pct/-0.45pct/+0.74pct。最終單季度凈利率達9.62%，同比+0.03pct，略有改善。
高端品牌表現(xiàn)亮眼。COLMO前三季度零售端收入達59.7億元，同比+138%；東芝零售端收入達17.2億元，同比+61%。
KUKA更新2022年業(yè)績指引。KUKA三季度訂單36.9億歐元，同比+36.7%；實現(xiàn)銷售收入27.7億歐元，同比+17.4%；息稅前利潤8090萬歐元，同比+77.9%。其中KUKA中國表現(xiàn)亮眼，實現(xiàn)收入6.45億歐元，同比+59.1%，占KUKA收入比重達23%。KUKA全年預(yù)計實現(xiàn)收入約36億歐元（同比增長10%+），息稅前凈利率預(yù)計恢復(fù)至3%左右。
投資建議。公司C端業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，B端業(yè)務(wù)有望釋放增長彈性，利潤率具備改善空間。公司經(jīng)營穩(wěn)健，家電主業(yè)韌性十足，我們認為成本下行有望帶來利潤率持續(xù)改善；B端業(yè)務(wù)亮點多多，自身業(yè)務(wù)延展疊加產(chǎn)業(yè)鏈收購，在儲能、熱泵、新能源熱管理等方向均有資源積淀及布局，為成長打開天花板。我們預(yù)計公司2022-2023年凈利潤305億元及329億元，同比增長6.6%及8.2%。給予2022年15-16xPE估值，對應(yīng)合理價值區(qū)間65.25元-69.6元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。海外需求波動，原材料價格波動。
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