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供應端：本周上游開工率69.35%，日產(chǎn)15.48萬噸，環(huán)比繼續(xù)小幅回升。11月以來供應端一路走高，氣制檢修尚未開始，天然氣裝置本周開工76.3%，環(huán)比繼續(xù)回升，從當前計劃看，多數(shù)裝置在11月下旬以及12月進入檢修，后續(xù)氣頭裝置產(chǎn)量仍將以季節(jié)性回落為主。利潤來看，隨著近期現(xiàn)貨價格走強，固定床生產(chǎn)已有小幅利潤，煤炭端在近期保供工作推進下，價格高位有松動跡象，預計后續(xù)尿素生產(chǎn)企業(yè)成本壓力將會逐步緩解，上游生產(chǎn)也會較為穩(wěn)定。短期來看，上游廠家挺價意愿強，現(xiàn)貨仍較為堅挺，盤面上漲向上修復基差。后續(xù)來看尿素供應或仍舊較為寬松，在氣溫偏暖背景下，氣頭裝置限產(chǎn)有所延后。
　　需求端：農(nóng)需處于真空期，復合肥本周開工33.45%，環(huán)比+6.45%，與去年同期基本持平，近期回升相對較快，企業(yè)庫存季節(jié)性回升，處于同期高位。三聚氰胺開工繼續(xù)小幅回升，同比仍舊偏弱。近期隨著房地產(chǎn)刺激政策出臺，市場情緒有所轉(zhuǎn)好，下游剛需采購，但政策傳導仍需時間。消息層面，受印標與出口援助等消息影響，市場看漲情緒濃烈，上游挺價意愿加強，但在保供穩(wěn)價下出口節(jié)奏相對較為可控，在尿素上漲之際大規(guī)模放開出口的可能性較小。整體來看下游需求環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，但幅度也較為有限。
　　庫存：受疫情影響，企業(yè)發(fā)運受限疊加淡儲節(jié)點企業(yè)儲備需求增大，企業(yè)庫存不斷攀升至高位。本周企業(yè)庫存報106.91萬噸，環(huán)比小幅回落，但同比仍處于高位。
　　估值：11月份隨著盤面觸底回升，基差高位回落?，F(xiàn)貨走強，利潤走高，估值持續(xù)修復。與其他化肥比較回到中性位置，下游復合肥利潤高位回落，回到中性水平，三聚氰胺利潤低位震蕩，總體看尿素估值中性。
　　小結(jié)：盤面大幅上漲，現(xiàn)貨表現(xiàn)偏強，基差明顯修復，1-5價差繼續(xù)走強。近期隨著淡儲推進以及復合肥、三聚氰胺開工環(huán)比回升，短期尿素需求增加，市場情緒較為樂觀，盤面走強。利潤方面，固定床生產(chǎn)利潤近期有所走好，利潤相對中性，原料端高位有走弱跡象，在煤化工整體利潤低位背景下后續(xù)或通過原料價格下跌來給下游讓渡利潤。短期盤面價格走勢偏強，但預計上漲幅度已較為有限，沖高不追，短期暫時觀望，后續(xù)關(guān)注利多消退后的做空機會。