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如上期報(bào)告所強(qiáng)預(yù)期對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升尚未結(jié)束，回歸現(xiàn)實(shí)基本面還需時(shí)間，本周黑色行情延續(xù)偏強(qiáng)，帶動(dòng)合金估值同步走高，其中硅鐵已升水現(xiàn)貨、硅錳平水。
　　現(xiàn)貨方面，產(chǎn)地主流價(jià)格基本平穩(wěn)，變化在于75硅鐵的走跌以及72硅鐵的貿(mào)易商提價(jià)，75跌價(jià)對(duì)應(yīng)了金屬鎂及出口需求走弱，72提價(jià)說明期現(xiàn)機(jī)會(huì)出現(xiàn)及交投情緒提升。供需方面，現(xiàn)實(shí)終端需求不見起色,原料高位變化有限的基礎(chǔ)上,邊際產(chǎn)區(qū)微利格局難對(duì)供給形成減產(chǎn)沖擊,而出口窗口關(guān)閉、鐵水回落及下游去庫(kù)心態(tài)均對(duì)現(xiàn)貨形成壓力，近期雖有能耗擾動(dòng)但在經(jīng)濟(jì)政策大背景下難成規(guī)模效應(yīng)。對(duì)于合金，我們更多理解為上下游中轉(zhuǎn)概念，硅錳為錳礦及建材博弈、硅鐵則是內(nèi)外能源價(jià)差博弈，首先國(guó)內(nèi)錳礦高庫(kù)存將壓制硅錳價(jià)格彈性并于底部長(zhǎng)時(shí)間徘徊，其次海外能源大跌對(duì)內(nèi)外價(jià)差的修復(fù)利空硅鐵，但因電價(jià)傳導(dǎo)不暢而表達(dá)受阻。綜上，結(jié)合中長(zhǎng)期邏輯及短期估值對(duì)合金以逢高偏空配對(duì)待，僅供參考。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn):能源危機(jī)加劇，輕濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期