久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

受疫情波動抑制企業(yè)招聘需求的影響，預計2022Q3公司將實現(xiàn)營業(yè)收入/現(xiàn)金收入11.7/12.3億元，同比下滑3.2%/持平；盈利能力有望保持穩(wěn)健，預計2022Q3 Non-GAAP凈利率為20%。受散點疫情擾動持續(xù)影響，疊加前期停止新用戶注冊對GAAP收入帶來的滯后影響，預計公司短期內現(xiàn)金收入及GAAP收入仍將持續(xù)承壓。而招聘作為經濟后周期行業(yè)，整體趨勢轉好的節(jié)點預計將晚于宏觀修復及疫情穩(wěn)定。用戶端，恢復注冊后用戶新增趨勢良好，平臺用戶規(guī)模及活躍度保持領先。同時，公司計劃在11-12月世界杯期間進行品牌投放，有望實現(xiàn)可觀的用戶增長及品牌認知的強化。盡管公司短期受到來自疫情和審查的滯后影響及宏觀環(huán)境對招聘需求的抑制，但我們仍然看好公司產品給在線招聘帶來的成本及效率提升。隨著用戶注冊的放開及招聘需求回暖，用戶增長將成為公司業(yè)績增長的重要驅動。我們持續(xù)看好BOSS直聘的產品及效率優(yōu)勢驅動的中長期增長潛力，維持公司“買入”評級。
　　▍業(yè)績前瞻：2022Q3，我們預計公司實現(xiàn)營業(yè)收入/現(xiàn)金收入11.7/12.3億元，同比下滑3.2%/持平，主要系疫情波動影響企業(yè)招聘需求。利潤端，得益于公司良好的成本控制能力，預計將實現(xiàn)Non-GAAP凈利潤2.3億元，Non-GAAP凈利率為20%。
　　▍疫情波動致收入短期承壓，盈利有望保持穩(wěn)健。收入端，預計22Q3將符合前期指引，但22Q4受疫情擾動影響企業(yè)招聘需求，現(xiàn)金收入預計承壓；而GAAP收入在受疫情波動影響的同時，還受到前期停止新用戶注冊帶來的滯后影響，我們預計22Q4 GAAP收入10.8億元，同比下滑1.2%。展望明年，盡管宏觀修復及防控政策優(yōu)化有望提振企業(yè)招聘需求，但整體趨勢的好轉仍需時間過渡，疊加前期停新的滯后影響仍然存在，我們預計2023年公司GAAP收入為59.5億元，同比增長32%；預計2023年現(xiàn)金收入為75.6億元，同比增長55%。利潤端，由于公司成本結構相對剛性，我們預計22Q3及明年全年Non-GAAP凈利率有望保持20%；而22Q4由于世界杯投放產生的一次性銷售費用，預計Non-GAAP凈利率將降至微負水平。
　　▍用戶規(guī)模及活躍度持續(xù)領先，關注世界杯期間用戶新增進展。公司自6月29日恢復注冊以來，用戶新增趨勢良好。根據(jù)第三方平臺數(shù)據(jù)，BOSS直聘用戶規(guī)模及活躍度均明顯高于同類平臺，大基數(shù)、高活躍的C端用戶構成平臺持續(xù)吸引B端企業(yè)的核心優(yōu)勢。同時，根據(jù)國際足聯(lián)官網，BOSS直聘成為2022年卡塔爾世界杯亞太區(qū)域官方贊助商。回顧2018年公司世界杯投放后，用戶規(guī)模實現(xiàn)翻番，2018年9月，平臺注冊用戶達6372萬。受益于世界杯廣泛受眾與公司目標群體的高度重合，本次持續(xù)1個月的世界杯投放也有望為公司帶來可觀的用戶增長及品牌認知的強化。
　　▍風險因素：用戶注冊恢復不及預期；疫情影響超預期；巨頭入場導致在線招聘行業(yè)競爭惡化；宏觀經濟增長放緩導致招聘行業(yè)發(fā)展不及預期；技術研發(fā)和創(chuàng)新不及預期；產品和服務拓展不及預期；美股退市風險。
　　▍盈利預測、估值與評級：考慮到疫情反復對企業(yè)招聘活動造成的影響，我們下調公司2022-24營收預測至45.0/59.5/87.6億元（前值為46.3/67.2/103.0億元），同比+6%/32%/47%；下調2022-24年凈利潤（Non-GAAP）預測至5.8/12.1/21.8億元（前值為7.9/14.8/28.2億元），同比-32%/+107%/+81%。由于公司業(yè)務屬性，考慮從現(xiàn)金角度關注公司盈利及估值，參考對標公司（ZipRecruiter、貝殼等公司基于路透一致盈利預期的2023年平均P/FCF為18x左右）當前估值，考慮到公司增速高于可比公司及行業(yè)地位溢價，我們給予公司2023年30xP/FCF，下調目標價至21美元/ADS，我們持續(xù)看好BOSS直聘的產品及效率優(yōu)勢驅動的中長期增長潛力，維持公司“買入”評級。