>> 華聯(lián)期貨-國債期貨周報：國債期貨快速大幅下跌-221121
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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來源： |
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作者： |
段福林 |
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主要觀點(diǎn)：
上周國債期貨快速下跌，其中10年期主力合約下跌0.92%，5年期主力合約下跌0.69%，2年期主力合約下跌0.32%。今年以來，年初國債期貨小幅沖高，隨著美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，國債期貨震蕩回落，10年期國債期貨創(chuàng)今年新低；2年、5年期國債期貨跌至今年低位后出現(xiàn)震蕩回升。經(jīng)過一個月調(diào)整，3月份以來，國債期貨震蕩回升，但保持區(qū)間震蕩。7月以來隨著PMI走弱，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱于預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期進(jìn)入衰退，國債期貨企穩(wěn)反彈，并突破區(qū)間上軌，繼續(xù)震蕩上行創(chuàng)新高。8月LPR報價利率出現(xiàn)非對稱降息，美聯(lián)儲仍處于加息周期，短期央行較難再降息降準(zhǔn)，短期或利好出盡。再次上攻前期高點(diǎn)不果后，國債期貨高位震蕩后，大幅下跌。
各期期限國債現(xiàn)貨利率超預(yù)期大幅上升，三、五、十年期國債分別大幅上升分別是27.00、19.00和14.25個BP。
各項(xiàng)利率快速回升，上周五小幅，但資金成本仍在高位。4月份以來，隔夜利率大幅下行，接近一年以來的低點(diǎn)，6月季末利率再次上攻，然后7月初以來銀行間三個月及以下不斷震蕩下行，并已臨近1%，創(chuàng)今年新低。國慶過后，各期利率企穩(wěn)回升。
2022年11-12月MLF到期量每個月都超過5000億，下半年到期量較大。10月17號5000億MLF到期全部續(xù)做5000億，利率維持不變。11月15日，央行開展MLF操作，操作量8500億元，縮量1500億元，上周公開市場貨幣回收資金2880億，今年以來凈投放2990億。
8月下旬美國10年期國債收益率再次突破3%繼續(xù)上行連續(xù)創(chuàng)新高后，短期小幅下行，上周再次上攻前期高點(diǎn)。美國開啟加息周期，美國通脹仍在高位，美聯(lián)儲發(fā)表言論表示致力于控制通脹，不過隨著中期選舉結(jié)束，中美利差有望企穩(wěn)上漲。隨著美國利率達(dá)到4.5%后，后續(xù)上漲的空間有限，制約中國國債利率下行條件逐步減弱。
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