>> 東亞前海證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：引種缺口傳導(dǎo)兌現(xiàn)，看好白雞板塊投資機會-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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作者： |
汪玲 |
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生豬養(yǎng)殖：腌臘活動陸續(xù)開啟，有望提振豬肉消費需求。（1）產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)更新：豬價周內(nèi)漲跌交替，出欄均重持續(xù)抬升。豬價方面：11月18日生豬價格為24.26元/公斤，周度環(huán)比+0.96%，豬價周內(nèi)漲跌互現(xiàn)，周內(nèi)豬價前期上漲主要系11月初豬價快跌，散戶壓欄惜售情緒升溫，疊加南方各地腌臘需求漸起，供需兩端合力助推豬價上漲；周內(nèi)后期豬價下行主要系新冠疫情影響豬肉消費，疊加高豬價一定程度上制約消費，需求支撐減弱影響下，豬價下行。出欄體重方面：上周全國平均出欄體重為130.19公斤，環(huán)比+0.14公斤，主要系10月下旬開始豬價有所下行，部分散戶出欄積極性有所提升，疊加南方地區(qū)腌臘活動陸續(xù)開啟，市場大豬供給增加，抬高整體出欄均重。屠宰量方面：11月18日樣本屠宰企業(yè)合計平均日屠宰量為10.66萬頭，周度環(huán)比-0.03%。養(yǎng)殖利潤方面：11月18日自繁自養(yǎng)/外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為805.24/761.82元/頭，周度環(huán)比分別-107.97/-116.66元/頭。（涌益、博亞和訊）（2）10月豬企銷售均價明顯上漲，銷售收入持續(xù)改善。價格方面，10月8家豬企生豬銷售均價為26.49元/公斤，環(huán)比+11.09%。其中牧原股份/溫氏股份/新希望10月生豬銷售均價分別26.05/26.69/25.83元/公斤，環(huán)比分別+12.97%/+11.72%/+12.50%。出欄量方面，豬企出欄出現(xiàn)分化。10月13家企業(yè)共出欄生豬1038.29萬頭，環(huán)比+6.54%，其中有8家企業(yè)出欄量環(huán)比增長，5家企業(yè)出欄量環(huán)比下降。牧原股份/溫氏股份/新希望10月分別出欄477.9/165.24/145.55萬頭，環(huán)比分別+7.10%/+4.29%/+24.72%；大北農(nóng)/天康生物/羅牛山10月分別出欄37.95/14.49/3.88萬頭，環(huán)比分別-7.53%/-28.37%/-13.59%。出欄體重方面，10月豬企生豬出欄均重有所抬升。正邦科技/天康生物/金新農(nóng)生豬出欄均重分別為111.47/123.61/123.96公斤，環(huán)比+13.19%/+2.29%/+2.18%。整體來看，在豬價高漲的帶動下，豬企經(jīng)營持續(xù)改善。13家豬企10月銷售收入合計280.88億元，環(huán)比+18.20%，同比+77.08%。豬價處于高位疊加生豬產(chǎn)能逐步釋放，我們預(yù)計豬企利潤將不斷兌現(xiàn)。供給方面，11月樣本企業(yè)生豬計劃出欄量環(huán)比+5.16%（涌益），疊加二次育肥和壓欄生豬逐漸入市，短期生豬供給或迎來階段性增加。需求方面，腌臘活動漸起疊加疫情防控政策優(yōu)化，豬肉消費需求有望提振。供給階段性增加影響下，豬價短期或震蕩回調(diào)，但消費旺季對需求形成支撐，預(yù)計后期豬價下行空間有限，整體維持高位震蕩的態(tài)勢。我們建議關(guān)注出欄兌現(xiàn)度較高、成本控制優(yōu)勢顯著、現(xiàn)金流較為充裕的養(yǎng)殖企業(yè)。
白羽肉雞：全球迎來禽流感疫病高發(fā)期，后期引種不確定性加劇，周期反轉(zhuǎn)邏輯持續(xù)兌現(xiàn)?。?）肉雞價格小幅上漲，雞苗價格震蕩上行。11月18日白羽肉雞價格為9.72元/公斤，周度環(huán)比+0.93%。10月至今白羽肉雞價格呈現(xiàn)上漲趨勢，主要系2-4月份父母代雞苗銷量下降傳導(dǎo)至目前毛雞出欄量下降。雞價提振下，白羽肉雞養(yǎng)殖利潤整體呈上漲趨勢。11月18日白羽肉雞養(yǎng)殖利潤為1.57元/羽，周度環(huán)比+2.61%。養(yǎng)殖端盈利狀態(tài)提振養(yǎng)殖戶補欄積極性，疊加目前為春節(jié)前出欄最后一批雞的補欄時點，雞苗需求增大帶動苗價上行。11月18日，山東煙臺雞苗價格為4.30元/只，周度環(huán)比+4.88%。（博亞和訊）（2）全球禽流感疫情迎來高發(fā)期，祖代引種不確定性加劇。受制于祖代供給國暴發(fā)禽流感、航班熔斷等原因，2022年1-10月我國白羽雞祖代更新量為71.55萬套，同比下降31.67%。近期海外禽流感疫情持續(xù)惡化。美國為我國祖代雞主要供種國，主要供種地包括田納西州、密西西比州和阿拉巴馬州。根據(jù)USDA，9月15日/10月31日/11月15日，美國田納西州奧拜恩縣/蒂普頓縣/布來德索縣相繼出現(xiàn)高致病性禽流感疫情；11月5日密西西比州勞倫斯縣發(fā)現(xiàn)禽流感疫情，3.44萬只禽類受影響；11月14日，密西西比州朗茲縣檢測出禽流感陽性。目前兩大供種州均已發(fā)生禽流感疫情，僅剩的阿拉巴馬州面臨兩面夾擊態(tài)勢，隨時可能被感染。海外禽流感疫情仍在蔓延，預(yù)計祖代引種受限問題持續(xù)時間超預(yù)期。（2）引種受限傳導(dǎo)兌現(xiàn)，父母代雞苗價格高漲。受5月祖代引種去化影響，經(jīng)過祖代-父母代7個月傳導(dǎo)，12月父母代雞苗報價飛漲。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，12月份AA+/羅斯308報價為80元/套，利豐為70元/套，科寶為40-65元/套，圣澤901為50元/套，12月父母代雞苗報價較11月漲幅最高可達150%。祖代更新下滑，父母代雞苗供給減少的預(yù)期下，父母代雞苗價格有望繼續(xù)沖高。（3）種雞生產(chǎn)性能下降，大幅換羽能力受限。種雞生產(chǎn)性能下降使得行業(yè)不存在大幅換羽的基礎(chǔ)，疊加配套種公雞數(shù)量不足，換羽能力進一步受限，供給縮減程度加深。根據(jù)白雞生產(chǎn)周期，5-10月存在的引種缺口將作用于2023年下半年的肉雞供給減量，疊加種雞質(zhì)量不佳，生產(chǎn)效率或下降20-30%，周期拐點有望于2023年中旬加速到來，我們持續(xù)看好該板塊的投資機會。
種業(yè)：糧食安全獲高度重視，關(guān)注轉(zhuǎn)基因商業(yè)化落地進程。（1）秋糧喜獲豐收，秋冬種已接近尾聲。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部11月15日農(nóng)情調(diào)度顯示，全國秋糧已收獲12.65億畝、完成96.8%，冬小麥已播96.6%，冬油菜已
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