>> 東亞前海證券-有色行業(yè)周報(bào)：政策出臺(tái)堅(jiān)持電解鋁產(chǎn)能總量約束，供需緊平衡下鋁價(jià)有望上漲-221121
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2022/11/21 |
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作者： |
鄭倩怡 |
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核心觀點(diǎn)
1.11月10日，工信部、發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《有色金屬行業(yè)碳達(dá)峰實(shí)施方案》。《方案》從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、用能結(jié)構(gòu)、工藝研發(fā)等方面對(duì)有色金屬行業(yè)提出了“十四五”、“十五五”期間的發(fā)展目標(biāo)，以確保2030年有色金屬行業(yè)碳達(dá)峰的實(shí)現(xiàn)。政策影響下鋁的產(chǎn)能增長(zhǎng)有限?！斗桨浮返闹攸c(diǎn)任務(wù)中指出，堅(jiān)持電解鋁產(chǎn)能總量約束，并將嚴(yán)控電解鋁新增產(chǎn)能納入中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督查的重要內(nèi)容；防止氧化鋁冶煉產(chǎn)能的盲目擴(kuò)張；引導(dǎo)電解鋁等主要行業(yè)節(jié)能減排，加速低效產(chǎn)能退出；逐步減少使用火電的電解鋁產(chǎn)能，設(shè)立目標(biāo)為2025年、2030年電解鋁使用可再生能源比例分別達(dá)到25%、30%以上。現(xiàn)有產(chǎn)能方面，據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至2022年10月，我國(guó)電解鋁產(chǎn)能為4725萬(wàn)噸/年，較2021年的4607萬(wàn)噸/年略有增長(zhǎng)，但低于2020年的4842萬(wàn)噸/年。減產(chǎn)方面，截至2022年11月17日，2022年，我國(guó)電解鋁減產(chǎn)總規(guī)模達(dá)331.5萬(wàn)噸。長(zhǎng)期來(lái)看，《方案》的出臺(tái)進(jìn)一步限制電解鋁的產(chǎn)能釋放。新能源汽車(chē)行業(yè)持續(xù)景氣，地產(chǎn)政策出臺(tái)拉動(dòng)鋁需求。消費(fèi)結(jié)構(gòu)方面，據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至2022年11月，過(guò)去一年來(lái)電解鋁的消費(fèi)結(jié)構(gòu)中建筑地產(chǎn)占比最高，為26.24%。其次是交通運(yùn)輸，占比為24.38%。新能源汽車(chē)方面，2022年10月我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為75.2萬(wàn)輛、71.4萬(wàn)輛，同比分別增加84.31%、86.42%。地產(chǎn)方面，11月11日央行及銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》明確了16條對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)融資、需求等方面進(jìn)行支持的重要措施。整體來(lái)看，下游需求景氣度提升，未來(lái)鋁需求穩(wěn)中有增。供需緊平衡的格局下鋁價(jià)有望上漲。碳達(dá)峰實(shí)施方案的出臺(tái)對(duì)鋁的產(chǎn)能進(jìn)行限制，未來(lái)鋁的產(chǎn)能增長(zhǎng)有限，下游新能源車(chē)需求景氣以及地產(chǎn)需求回暖拉動(dòng)鋁需求增加，鋁價(jià)有望上漲。
2.主要有色金屬中，SHFE錫漲3.9%，COMEX銅有所下行。SHFE錫方面，截至2022年11月18日，國(guó)內(nèi)SHFE錫期貨結(jié)算價(jià)報(bào)18.3萬(wàn)元/噸，周漲3.9%，主要原因?yàn)楣?yīng)趨緊張以及需求逐漸恢復(fù)。COMEX銅方面，截至2022年11月18日，國(guó)際市場(chǎng)COMEX銅期貨收盤(pán)價(jià)報(bào)3.6美分/磅，周跌8.7%，主要原因?yàn)閲?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)、房地產(chǎn)市場(chǎng)疲弱。
3.各國(guó)央行加大黃金儲(chǔ)備，黃金硬通貨屬性增強(qiáng)。2022年第三季度全球各國(guó)央行黃金購(gòu)買(mǎi)量為399噸，價(jià)值約200億美元。截至目前，2022年全球各國(guó)央行累計(jì)購(gòu)買(mǎi)黃金達(dá)673噸，購(gòu)金量創(chuàng)近50年新高。周內(nèi)，由于美國(guó)零售數(shù)據(jù)超預(yù)期，金價(jià)下調(diào)。截至2022年11月18日，COMEX黃金期貨收盤(pán)價(jià)報(bào)1748.7美元/盎司，周跌0.9%。
4.行情回顧。從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，有色金屬子板塊中九個(gè)子板塊全部下跌。跌幅前三的板塊分別為：鋰、鎢、鉛鋅，跌幅分別為9.8%、4.9%、4.5%。個(gè)股方面，周漲幅排名前三的依次為福達(dá)合金、安寧股份、麗島新材，周漲幅分別為7.5%、3.8%、3.5%；周跌幅排名前三的依次為融捷股份、鑫鉑股份、中礦資源，周跌幅分別為14.6%、13.3%、11.9%。
投資建議
鋁價(jià)景氣度回暖，鋁行業(yè)相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)或?qū)⑹芤?，如：南山鋁業(yè)、明泰鋁業(yè)、中國(guó)鋁業(yè)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
大宗商品價(jià)格異常波動(dòng)、下游需求不及預(yù)期等。
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