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公告摘要：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入291.95億元，同比減少20.93%（調(diào)整后），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)24.7億元，同比增長(zhǎng)400%（調(diào)整后），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)24.31億元，同比增長(zhǎng)431.35%（調(diào)整后）。
　　海洋業(yè)務(wù)短期受海風(fēng)電建設(shè)進(jìn)度影響，光通信景氣向上，新能源整體競(jìng)爭(zhēng)力提升。得益于海洋、通信、電力產(chǎn)業(yè)的齊發(fā)力，業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。Q3單季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收91.54億元，同比減少27.06%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為6.46億元，同比增長(zhǎng)159.24%，環(huán)比減少20.15%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)為6.37億元，同比增長(zhǎng)147.16%，環(huán)比減少15.18%。前三季度毛利率為18.84%，同比提升5.09個(gè)pct。Q3單季度毛利率為18.19%，同比提升2.25個(gè)pct，環(huán)比提升2.32個(gè)pct。單季度費(fèi)用率略有提升，主要是由于公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，規(guī)模有所減少所致。公司持續(xù)聚焦綠色能源、通信網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，已經(jīng)形成了通信+海纜海工+電網(wǎng)傳輸+光伏儲(chǔ)能等業(yè)務(wù)布局，戰(zhàn)略發(fā)展愈加清晰，為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)，此外PI膜+超級(jí)電容器+超導(dǎo)產(chǎn)品等新興業(yè)蓄勢(shì)待發(fā)，未來(lái)將圍繞主業(yè)持續(xù)做大做強(qiáng)。短期受2021年海風(fēng)電搶裝高基數(shù)以及海上風(fēng)電建設(shè)進(jìn)度影響，公司業(yè)績(jī)環(huán)比略有波動(dòng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，十四五階段國(guó)內(nèi)海風(fēng)電新增裝機(jī)量近60GW，公司是海纜海工領(lǐng)域龍頭，根據(jù)今年以來(lái)海風(fēng)招標(biāo)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)公司海纜+海工業(yè)務(wù)后續(xù)有望重回高增長(zhǎng)。
　　深度布局海纜+海工+光儲(chǔ)領(lǐng)域，打造能源網(wǎng)絡(luò)全價(jià)值鏈體系。公司以海洋經(jīng)濟(jì)為龍頭、新能源為突破、智能電網(wǎng)為支撐，打造能源網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)全價(jià)值鏈體系。海洋業(yè)務(wù)方面，公司以江蘇市場(chǎng)為龍頭，山東、廣東市場(chǎng)雙翼齊飛。在海纜領(lǐng)域，公司保持技術(shù)領(lǐng)先，優(yōu)化產(chǎn)能布局，三季度南海海纜順利交付環(huán)保型海纜，以技術(shù)創(chuàng)新助力平價(jià)上網(wǎng)目標(biāo)。積極推動(dòng)海纜出海，中標(biāo)越南、中東和德國(guó)等地項(xiàng)目。在海洋工程領(lǐng)域，公司成功升級(jí)“兩型三船”，打造適應(yīng)未來(lái)風(fēng)機(jī)大型化、深遠(yuǎn)?；南乱淮Ｉ巷L(fēng)電安裝船、基礎(chǔ)施工船。此外，公司加強(qiáng)油氣領(lǐng)域開(kāi)拓，產(chǎn)品已進(jìn)入全球前十大油氣公司中的七家。電網(wǎng)業(yè)務(wù)方面，公司注重研發(fā)節(jié)能、環(huán)保、綠色輸電產(chǎn)品節(jié)能導(dǎo)線在國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)市場(chǎng)占有率保持第一。光伏業(yè)務(wù)方面，公司統(tǒng)籌推進(jìn)內(nèi)部光伏建設(shè)，大力推進(jìn)域內(nèi)光伏建設(shè)進(jìn)程，如東灘涂光伏資源進(jìn)入開(kāi)發(fā)階段。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)方面，子公司中天儲(chǔ)能耕耘儲(chǔ)能領(lǐng)域近十載，已實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。儲(chǔ)能訂單持續(xù)放量，公告金額超27億，后續(xù)公司將統(tǒng)籌安排，穩(wěn)步拓展產(chǎn)能，保障儲(chǔ)能業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　光通信景氣度持續(xù)回升，業(yè)績(jī)顯著改善。受益于全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)，光棒纖纜需求和價(jià)格持續(xù)回暖。國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商招標(biāo)和海外市場(chǎng)均呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的趨勢(shì)。海外加速5G和FTTX建設(shè)，2022年海外光纜市場(chǎng)占比有望超50%，根據(jù)CRU數(shù)據(jù)，截至2022年7月光纖價(jià)格從底部已經(jīng)上漲了70%。訂單新執(zhí)行價(jià)和上游成本壓力的緩和有助于光通信毛利率快速修復(fù)。公司是國(guó)內(nèi)光通信領(lǐng)域龍頭企業(yè)，光棒產(chǎn)能位居前列，圍繞光通信、5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，不斷完善光棒纖纜、天線、漏泄同軸電纜、光模塊、數(shù)據(jù)中心等ICT技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群布局。公司緊抓通信產(chǎn)業(yè)回暖機(jī)遇，在國(guó)內(nèi)通信運(yùn)營(yíng)商集采成績(jī)大幅提升，多種產(chǎn)品市場(chǎng)份額位列前三。同時(shí)積極參與重大項(xiàng)目，全自主研發(fā)G.654.E干線光纜為中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通網(wǎng)絡(luò)規(guī)?；逃锰峁┊a(chǎn)品和服務(wù)。同時(shí)加大海外市場(chǎng)布局，擴(kuò)充系統(tǒng)集成技術(shù)銷售團(tuán)隊(duì)，為全球通信客戶提供專業(yè)定制化的室內(nèi)（IBS）、室外（FTTA）通信系統(tǒng)解決方案，并先后取得菲律賓、泰國(guó)等市場(chǎng)的多個(gè)總包合同。
　　投資建議：中天科技是國(guó)內(nèi)光電纜巨頭，海纜與光纖光纜業(yè)務(wù)均處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。公司已經(jīng)形成光通信+海洋+電力傳輸+新能源四大業(yè)務(wù)主線，海洋與新能源業(yè)務(wù)進(jìn)入高成長(zhǎng)期，光纖光纜景氣回升。考慮到短期海風(fēng)電推進(jìn)進(jìn)度，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年凈利潤(rùn)分別為34.63億元/43.68億元/52.94億元（原預(yù)測(cè)：37.09億元/45.82億元/55.43億元），EPS分別為1.01元/1.28元/1.55元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海纜與特高壓電纜需求低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；新能源業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)