>> 中泰證券-中際旭創(chuàng)(300308)業(yè)績略超預期，股份回購彰顯長期信心-221028
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳寧玉,王逢節(jié) |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公告摘要：公司發(fā)布2022年三季報，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入68.65億元，同比增長28.99%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8.53億元，同比增加52.21%，實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤達7.79億元，同比增長52.42%。
業(yè)績保持快速增長，連續(xù)回購股份。受益于海外400G等高速數(shù)通光模塊需求增長，公司積極協(xié)調(diào)生產(chǎn)，保障產(chǎn)品如期交付，前三季度業(yè)績?nèi)〉酶咚僭鲩L。Q3單季度營收為26.34億元，同比增長30.12%，環(huán)比增長22.97%，歸母凈利潤為3.6億元，同比增長64.2%，環(huán)比增長30.9%，扣非歸母凈利潤3.36億元，同比增長65.34%，環(huán)比增長36.03%，季度業(yè)績創(chuàng)前期新高。前三季度毛利率為27.92%，同比提升3.48個pct，Q3毛利率為29.73%，同比提升5.21個pct，環(huán)比提升2.45個pct，主要得益于高端產(chǎn)品的出貨比重增加以及美元升值等。費用方面，前三季度銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為1.01%/5.54%/8.17%/-0.57%，同比分別+0.06/-0.13/+1.55/-1.67個pct，公司一方面持續(xù)加大研發(fā)投入，另一方面對其他費用管控良好。前三季度經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)提升，經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量為14.68億元，同比增長52.42%。今年以來，公司啟動多次股份回購，彰顯對自身未來長期穩(wěn)定發(fā)展的信心。
高端產(chǎn)品持續(xù)放量，在手訂單充足。北美大客戶資本開支穩(wěn)步增長，季度資本開支向上，2022Q2亞馬遜、谷歌、微軟和Meta（FB）合計資本開支353.69億美元，同比增長19.7%，環(huán)比增長3.09%。全球數(shù)據(jù)中心規(guī)模建設推動400G/200G及以上的高速光模塊放量。公司是全球頭部光模塊廠商，技術能力領先，規(guī)模優(yōu)勢顯著，批量交付經(jīng)驗充足，根據(jù)LC報告，公司在2021年全球光模塊廠商排名與II-VI并列第一。三季度，公司400G和200G等高速光模塊持續(xù)放量，結合自身優(yōu)秀降本能力以及美元升值，單品毛利率持續(xù)提升。此外，公司400G硅光產(chǎn)品開始規(guī)模放量，800G產(chǎn)品率先向客戶送樣，海外生產(chǎn)基地穩(wěn)步推進。電信市場中，在千兆光網(wǎng)和WIFI6的升級以及全光網(wǎng)改造，10GPON等接入網(wǎng)光器件和光模塊的需求提升，子公司成都儲翰是國內(nèi)電信接入網(wǎng)主力供應商，有望充分受益。受益于東數(shù)西算推動，相干光模塊也在逐步起量。展望四季度，公司在手訂單比較充足，高端產(chǎn)品持續(xù)放量將帶動業(yè)績快速增長。
高投入鑄就技術壁壘，激光雷達代工業(yè)務進展順利。公司前三季度研發(fā)投入為5.61億元，同比增長59.16%，占營收比重為8.17%。近年來通過持續(xù)的高研發(fā)投入，公司先后布局了硅光芯片、相干光模塊以及光電共封裝CPO等核心技術，滿足未來潛在工藝需求。此外，公司為謀求長期新增長點，加大對新方向、新產(chǎn)品投入，推動在光電產(chǎn)業(yè)鏈及其他領域的布局，公司與多家國有投資平臺及上市公司合資產(chǎn)業(yè)基金，主要面向光模塊產(chǎn)業(yè)鏈上游光、電芯片及在汽車、消費電子、物聯(lián)網(wǎng)等領域的集成電路領域的投資，前期公司通過引入孵化的國產(chǎn)項目芯片，幫助公司實現(xiàn)降本和產(chǎn)業(yè)鏈自主可控，提升公司產(chǎn)品在國內(nèi)市場的競爭力。由于激光雷達與光模塊在底層技術上的共通性，公司依靠在光電封裝技術的深厚沉淀，成立激光雷達OEM/ODM團隊，開發(fā)多款價值量可觀的發(fā)射端光學模組，并積極參與IATF車規(guī)級認證，后續(xù)公司將持續(xù)通過自身技術優(yōu)勢，幫助激光雷達客戶降本提效，探索自身未來新的業(yè)績增長點。
投資建議：公司是全球光模塊龍頭，400G/200G已成為公司主要的利潤增長點，800G產(chǎn)品開始批量供應，電信領域需求有望回暖。我們預計2022-2024年公司凈利潤分別為11.37億/14.22億/16.42億，EPS分別為1.42元/1.78元/2.05元，維持買入評級。
風險提示：北美數(shù)通市場需求不及預期的風險；5G建設進度低于預期的風險；海外貿(mào)易爭端的風險；市場競爭加劇的風險
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