>> 中泰證券-意華股份(002897)Q3扣非凈利潤高增，新能源業(yè)務(wù)好于預(yù)期-221030
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
大小： |
468KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳寧玉,王逢節(jié) |
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公告摘要：公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營收39.32億元，同比增長28.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.30億元，同比增長113.13%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.94億元，同比增長97.43%。
單季度營收創(chuàng)新高，新能源業(yè)務(wù)保持較好增長，凈利潤持續(xù)提升。公司22Q3營收15.41億元，同比增長34.17%，環(huán)比增長14.59%，歸母凈利潤5016.92萬元，同比增長22.97%，扣非歸母凈利潤7453.47萬元，同比增長96.12%，Q3由于美元升值，遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)虧損2070.26萬元，同時授權(quán)費與權(quán)利金產(chǎn)生一次性影響。公司光伏支架營收保持較好增長，公司前三季度毛利率17%，同比下降1.22pct，主要受產(chǎn)品客戶結(jié)構(gòu)影響，凈利率及扣非凈利率分別為5.52%、4.94%，同比提升2.24pct、1.73pct，其中Q3扣非凈利率為4.84%，同比提升1.53pct。前三季度公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為3.12億元，同比增長170.77%，持續(xù)經(jīng)營能力向好。公司近期公告擬設(shè)立4家子公司，其中3家海外子公司分別注冊于泰國及美國，增設(shè)海外子公司有利于更好為海外客戶提供配套服務(wù)，提升綜合競爭力，減小政策不確定性帶來的不利影響。
光伏支架空間廣闊，定增擴(kuò)產(chǎn)延伸產(chǎn)品布局。IEA預(yù)計2022年全球新增光伏裝機(jī)容量上升至260GW，同比增速近50%，歐盟近期上調(diào)22年光伏新增裝機(jī)目標(biāo)為39GW，較原定值提高約30%，并計劃推出5650億歐元能源系統(tǒng)數(shù)字化計劃，加快屋頂光伏發(fā)展，EIA數(shù)據(jù)顯示美國受供應(yīng)鏈限制、部件價格高等影響，22H1新增光伏裝機(jī)4.2GW，低于預(yù)期，其商務(wù)部10月最終確定免除東南亞四國光伏電池組件24個月進(jìn)口關(guān)稅，有望拉動光伏裝機(jī)增速回升。公司深度合作NEXTracker、GCS、FTC等北美光伏跟蹤支架方案龍頭，逐步拓展PVH、Soltec等歐洲領(lǐng)先廠商，國內(nèi)通過并購整合向方案商轉(zhuǎn)變，晟維新能源預(yù)計全年銷售800MW-1GW，22H1公司光伏支架營收13.06億元，同比增長54%，占比約55%。公司增發(fā)方案獲得受理，擬募資6.08億元投入樂清光伏支架生產(chǎn)基地和研發(fā)試驗項目，增發(fā)若順利完成將實現(xiàn)產(chǎn)能快速擴(kuò)充，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，滿足業(yè)務(wù)擴(kuò)張需求。
高速高頻連接器技術(shù)領(lǐng)先，車載業(yè)務(wù)快速放量。公司在高速通訊連接器領(lǐng)域具有完整自主知識產(chǎn)權(quán)的5GSFP、SFP+系列產(chǎn)品已陸續(xù)研發(fā)成功并通過關(guān)鍵客戶各項性能測試，受益5G、FTTx、云計算、數(shù)據(jù)中心等發(fā)展帶來的高速連接器增長機(jī)遇。同時公司將汽車作為連接器業(yè)務(wù)重點發(fā)力場景，22H1子公司蘇州遠(yuǎn)野實現(xiàn)營收及凈利潤分別為6482.56萬元、1450.21萬元，同比增長翻倍以上，目前主要產(chǎn)品包括車載BMS低壓、高速高頻、ECU連接器等，與華為、比亞迪、吉利等主流廠商長期合作，應(yīng)用于包括華為智選車型，以及和長安北汽等合作車型，受益終端銷量持續(xù)增長。汽車電動智能化帶動高壓與高速高頻連接器需求大幅增長，本土造車品牌份額提升加速汽車供應(yīng)鏈國產(chǎn)化，國內(nèi)連接器市場份額有望提升，公司先發(fā)優(yōu)勢確立，車載連接器進(jìn)入收獲期。
投資建議：意華股份是國內(nèi)少數(shù)具備高速連接器量產(chǎn)能力的企業(yè)之一，重點發(fā)力汽車連接器和光伏支架業(yè)務(wù)，客戶資源豐富，產(chǎn)品逐步放量且價值量提升。海外光伏需求持續(xù)增長，公司光伏業(yè)務(wù)成長空間廣闊，汽車連接器業(yè)務(wù)增速較快，考慮轉(zhuǎn)產(chǎn)以及匯兌等非經(jīng)常性損益短期影響，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年凈利潤分別為3.02億元/4.31億元/5.26億元（原預(yù)測值為3.34億元/4.31億元/5.26億元），EPS分別為1.77元/2.53元/3.08元（原預(yù)測值為1.96元/2.53元/3.08元），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：主要原材料價格上漲風(fēng)險；國際貿(mào)易沖突風(fēng)險；下游行業(yè)不及預(yù)期風(fēng)險；技術(shù)迭代風(fēng)險；新能源汽車行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險。
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