>> 中泰證券-長(zhǎng)春高新(000661)Q3業(yè)績(jī)環(huán)比改善明顯，生長(zhǎng)激素穩(wěn)健增長(zhǎng)-221029
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
祝嘉琦 |
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事件：2022年10月27日，公司發(fā)布2022年三季報(bào)。2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入96.46億元，同比增長(zhǎng)17.09%；歸母凈利潤(rùn)34.65億元，同比增長(zhǎng)10.09%；扣非歸母凈利潤(rùn)34.30億元，同比增長(zhǎng)8.56%。Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.15億元，同比增長(zhǎng)16.46%；歸母凈利潤(rùn)13.45億元，同比增長(zhǎng)9.89%；扣非歸母凈利潤(rùn)13.32億元，同比增長(zhǎng)7.57%。
金賽藥業(yè)：生長(zhǎng)激素穩(wěn)健增長(zhǎng)。2022前三季度金賽藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收入78.20億元（+26.93%），凈利潤(rùn)34.70億元（+14.07%），凈利率44.37%（-5.00pp），繼續(xù)保持高盈利水平。分季度來(lái)看，22Q3實(shí)現(xiàn)收入28.58億（+20.45%），凈利潤(rùn)12.79億元（+8.04%）。Q2疫情影響導(dǎo)致公司發(fā)貨、銷售、物流等受阻，Q3公司積極拓展終端渠道，高基數(shù)下依然實(shí)現(xiàn)20%+收入增長(zhǎng)。22Q3凈利率44.73%（-5.14pp），公司加大研發(fā)投入導(dǎo)致利潤(rùn)增速放緩，凈利率有所下降。
其他板塊：百克水痘疫苗超預(yù)期。2022前三季度百克生物實(shí)現(xiàn)收入8.66億元（-8.36%），凈利潤(rùn)2.12億元（-9.01%）。分季度來(lái)看，22Q3實(shí)現(xiàn)收入4.25億（+17.20%），凈利潤(rùn)1.38億元（+46.28%），Q3水痘疫苗大幅改善疊加研發(fā)費(fèi)用減少，公司環(huán)比改善明顯。華康藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收入4.79億元（+2.35%），凈利潤(rùn)0.25億元（-34.21%）。高新地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)收入5.86億元（-7.86%），凈利潤(rùn)0.88億元（+11.39%）。
期間費(fèi)率有所上升，研發(fā)費(fèi)率增加明顯。2022前三季度公司銷售費(fèi)用27.50億元（+26.19%），銷售費(fèi)率28.51%（+2.06pp），公司克服疫情影響，積極推廣生長(zhǎng)激素尤其是長(zhǎng)效劑型，其占比穩(wěn)定提升。管理費(fèi)用5.67億（+49.70%），管理費(fèi)率5.88%（+1.28pp）,員工職工薪酬有所增加。研發(fā)費(fèi)用9.32億元（+64.05%），研發(fā)費(fèi)率9.66%（+2.77pp），公司積極開展生長(zhǎng)激素適應(yīng)癥拓展、疫苗研發(fā)等，進(jìn)一步夯實(shí)生長(zhǎng)激素龍頭地位。2022前三季度存貨余額48.36億元，占資產(chǎn)比重18.97%（-0.48pp）。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司營(yíng)業(yè)收入分別為134.73、167.96、211.02億元，同比增長(zhǎng)25.37%、24.66%%、25.64%；歸母凈利潤(rùn)分別為49.34、61.57、77.15億元，同比增長(zhǎng)31.33%、24.77%、25.31%。公司是生長(zhǎng)激素行業(yè)龍頭，在廣東聯(lián)盟集采落地背景下，仍受益于行業(yè)高景氣、2022年有望繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：生長(zhǎng)激素競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，在研管線進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，藥品招標(biāo)降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。
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