>> 興業(yè)證券-中信證券(600030)2022年三季報點評：市場震蕩略有承壓，行業(yè)領(lǐng)軍優(yōu)勢延續(xù)-221029
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 534KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
徐一洲,孫寅 |
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投資要點
中信證券發(fā)布2022年三季報，報告期內(nèi)分別實現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤498.21和165.68億元，同比分別-13.8%和-6.1%，其中，單三季度分別實現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤149.36、53.71億元，同比分別-25.7%、-1.4%，環(huán)比分別-24.1%、-10.0%；ROE同比下滑2.54pcts至6.8%；剔除客戶資金后的經(jīng)營杠桿較年初13.4%至4.16倍。
市場波動加劇帶動業(yè)績小幅下滑，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異減值大幅減少。收入端，前三季度公司分別實現(xiàn)收費類和資金類業(yè)務(wù)收入240.75和164.67億元，同比分別-5.9%和-19.4%，市場震蕩中投資業(yè)務(wù)顯著承壓，收費類業(yè)務(wù)韌性較強；成本端，管理費用同比-0.6%至201.66億元，管理費用率同比略增3.63pcts至46.7%；信用減值損失同比-94.0%至0.89億元，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健。
投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢穩(wěn)固貢獻收費類業(yè)務(wù)韌性。收費類業(yè)務(wù)方面，經(jīng)紀(jì)、投行和資管收入分別為87.91、62.71和80.83億元，同比分別-19.2%、+11.1%和-5.8%；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，公司收入降幅大于行業(yè)股基成交額降幅（-6.8%），預(yù)計主要系費率下滑致使代買收入下降，同時私募基金銷售預(yù)冷致使代銷收入下滑；投行業(yè)務(wù)維持領(lǐng)先地位，前三季度IPO/增發(fā)/債承規(guī)模分別同比+80.6%/-47.0%/+4.6%，市占率分別達(dá)25.6%/16.8%/14.3%，均排名行業(yè)第一；資管收入略有下滑預(yù)計主要系市場波動中業(yè)績報酬減少，截至中報資管規(guī)模同比+14.7%至1.6萬億元，其中集合/定向資管同比分別+82.4%/-9.0%至0.66/0.94萬億元。
市場波動下投資收入承壓，金融資產(chǎn)略有壓縮。資金類業(yè)務(wù)方面，利息凈收入和投資收入分別為41.67和123.00億，同比分別-5.0%和-23.4%；利息凈收入方面，融出資金、買入返售金融資產(chǎn)較年初分別-19.1%、-33.1%至1,045、310億元，但據(jù)中報披露，公司配股完成后現(xiàn)金資產(chǎn)增加帶動存放同業(yè)利息收入同比+36.6%至42.46億元，在信用類業(yè)務(wù)規(guī)模收縮背景下對利息凈收入起到一定增厚作用；投資收入仍有顯著承壓，市場波動加劇中金融資產(chǎn)頭寸有所壓縮，三季度末金融資產(chǎn)規(guī)模較年初-5.3%至5,818億元，環(huán)比中報-4.7%，主要系交易性金融資產(chǎn)和其他債權(quán)投資較中報減少166.16、120.20億元。
持續(xù)看好資本市場深化改革下公司依托其良好的客戶基礎(chǔ)和強大的業(yè)務(wù)能力不斷兌現(xiàn)自身盈利的成長性。我們調(diào)整了盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2023年分別實現(xiàn)歸母凈利潤204.43和263.19億元，同比分別-11.5%和+28.7%，10月28日收盤價對應(yīng)PB分別為1.01和0.92倍，維持“審慎增持”評級。
風(fēng)險提示：資本市場大幅波動風(fēng)險、市場交易規(guī)模下滑風(fēng)險、股票質(zhì)押和債券投資出現(xiàn)信用風(fēng)險。
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