>> 德邦證券-泰豪科技(600590)聚焦軍工主業(yè)，成長可期-221121
| 上傳日期： |
2022/11/22 |
大?。?/td>
| 3324KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
何思源 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，聚焦軍工裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展。公司是在江西省和清華大學(xué)“省校合作”推動下，在南昌國家高新開發(fā)區(qū)設(shè)立的高科技公司。公司自成立以來，先后收購了江西三波電機(jī)總廠、衡陽市四機(jī)總廠、天津七六四通信導(dǎo)航技術(shù)有限公司等國有軍工企業(yè)及上海紅生系統(tǒng)工程有限公司等民營企業(yè)，并投資了江西國科軍工集團(tuán)股份有限公司、深圳市中航比特通訊技術(shù)股份有限公司等優(yōu)秀企業(yè)。目前公司已完成智能配電業(yè)務(wù)剝離，持續(xù)聚焦軍工主業(yè)。軍工裝備業(yè)務(wù)圍繞通信指揮系統(tǒng)、光電探測產(chǎn)品、導(dǎo)航產(chǎn)品的研制與服務(wù)，重點(diǎn)開展軍工信息技術(shù)的研究與應(yīng)用；民品業(yè)務(wù)主要為智能應(yīng)急電源的產(chǎn)品研制與服務(wù)。
“十四五”國防建設(shè)提速，公司軍品業(yè)務(wù)有望受益。軍費(fèi)支出穩(wěn)步提升，頂層政策強(qiáng)調(diào)富國與強(qiáng)軍的統(tǒng)一有望牽引國防投入持續(xù)增加。信息化為國防建設(shè)趨勢，將是軍用裝備費(fèi)用投入的重點(diǎn)。軍用通信指揮車：市場規(guī)模40億元/年，行業(yè)處于成熟期。競爭格局穩(wěn)定且相對集中，公司行業(yè)地位領(lǐng)先；導(dǎo)航產(chǎn)品：公司是目前國內(nèi)唯一一家專業(yè)研制開發(fā)全套航空導(dǎo)航地面設(shè)備的廠家；艦載作戰(zhàn)輔助系統(tǒng)：海軍加速由淺藍(lán)走向深藍(lán)牽引配套系統(tǒng)空間擴(kuò)張；軍用電源裝備：公司軍用電站技術(shù)優(yōu)勢確保行業(yè)領(lǐng)先地位。
“新基建”建設(shè)啟動，應(yīng)急產(chǎn)業(yè)進(jìn)入快速成長期。應(yīng)急產(chǎn)業(yè)國內(nèi)市場規(guī)模超過250億元。在“新基建”熱潮下，各行業(yè)呈現(xiàn)“數(shù)字化”發(fā)展趨勢，以數(shù)據(jù)中心和通信行業(yè)為代表的信息領(lǐng)域?qū)Ω叨藨?yīng)急電源的需求快速提升。數(shù)據(jù)中心市場方面，2020年3月，中共中央政治局常務(wù)委員會召開會議提出，加快5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度，數(shù)據(jù)中心市場進(jìn)入快速發(fā)展期。通信市場方面，2022年運(yùn)營商資本開支繼續(xù)保持。海外市場方面，一帶一路沿線國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、發(fā)展中國家內(nèi)生性需求、產(chǎn)品更新?lián)Q代等等因素將帶來較好的市場機(jī)會。目前該行業(yè)競爭格局呈梯隊式分布，行業(yè)集中度呈提升態(tài)勢。
參股的兩家公司IPO穩(wěn)步推進(jìn)中。江西國科軍工IPO目前處于“已問詢”狀態(tài)，泰豪科技持有江西國科11.82%股份。中航比特IPO目前處于“已問詢”狀態(tài)，泰豪科技子公司泰豪軍工持有中航比特15.76%股份。
投資建議：公司主業(yè)聚焦軍工后，或?qū)⒂瓉砜焖侔l(fā)展階段。預(yù)計公司2022-2024年的凈利潤為3.26億元、3.54億元、4.15億元，EPS為0.38元、0.42元、0.49元，對應(yīng)2022年11月21日股價，PE為17倍、16倍、14倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)風(fēng)險；現(xiàn)有產(chǎn)品技術(shù)無法滿足客戶需求的風(fēng)險；參股企業(yè)IPO推進(jìn)不及預(yù)期或失敗風(fēng)險。
|
|
