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22Q3單季度業(yè)績回升，利息收入增長亮眼
　　公司前三季度營業(yè)收入53.33億港幣，同比-3%，凈利潤19.68億港幣，同比-15%；EPS 1.72港幣，同比-11%；22Q3單季度營收19.46億港幣，同比+12.39%，環(huán)比+11.38%；凈利潤7.55億港幣，同比+22.66%，環(huán)比+17.60%。整體看公司22Q3單季度業(yè)績顯著回升，加息驅(qū)動下利息收入增長較為亮眼。我們維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2022-24年EPS為2.16/2.46/2.73港幣，可比公司2022年平均Wind/彭博一致預(yù)期PE為24倍，考慮到公司海外市場穩(wěn)步拓展、業(yè)績環(huán)比顯著回升，給予公司2022年P(guān)E30倍，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)66.46美元/ADS（前值為57.28美元/ADS），維持“買入”評級。
　　22Q3新加坡、美國獲客增長強(qiáng)勁，香港有所放緩
　　公司前三季度新增入金用戶20.1萬人，22Q3末入金用戶達(dá)到144萬人，環(huán)比增速4.2%；22Q3單季度新增入金用戶5.8萬人，其中新加坡的新增入金客戶環(huán)比增長約三分之一，美國客戶增長強(qiáng)勁，香港客戶拓展放緩，所有市場的季度入金客戶留存率都保持在98%以上。22Q3末用戶資產(chǎn)規(guī)模3696億港幣，同比-12.8%，環(huán)比-14.8%；戶均資產(chǎn)規(guī)模25.6萬港幣，較去年末-22%，季度環(huán)比-18%；三季度客戶資產(chǎn)環(huán)比下降主要受客戶所持股票的市場估值較低所致。22Q3末注冊用戶數(shù)、開戶用戶數(shù)分別為1920萬人、313萬人，較去年末+10%、+14%。
　　前三季度經(jīng)紀(jì)收入同比下滑，主要系交易量調(diào)整所致
　　公司前三季度經(jīng)紀(jì)傭金收入29.6億港幣，同比-3%，22Q3單季度經(jīng)紀(jì)傭金收入9.6億港幣，同比+3%，主要受傭金費(fèi)率上漲驅(qū)動。22Q3單季度公司交易量1.1萬億港幣，環(huán)比-15%，其中美股7520億港幣、港股3036億港幣，較上季度分別環(huán)比-16%、-28%，主要系股市調(diào)整以及科技股交易量下降所致，并且部分影響被杠桿和反向ETF成交量增加所抵消。
　　22Q3單季度利息收入增長亮眼，創(chuàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力
　　22Q3末融資融券余額296億港幣，同比-6.6%；前三季度利息收入21億港幣，同比-9.3%；22Q3單季度利息收入8.8億元，同比+39%。公司其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展迅速：1）22Q3末財(cái)富管理客戶AUM260億港幣，同比+47%，其中隨著進(jìn)一步擴(kuò)大基金產(chǎn)品和升級產(chǎn)品功能，新加坡財(cái)富管理資產(chǎn)余額連續(xù)增長；2）累計(jì)為301家企業(yè)提供IPO分銷及IR服務(wù)，同比+40%；3）ESOP累計(jì)簽約客戶數(shù)達(dá)572家，同比+76%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期，市場波動風(fēng)險(xiǎn)