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●行情綜述一一.上周，在防疫政策優(yōu)化與寬地產支持政策的雙重利好下，債市大幅波動。市場回調引發(fā)一些債券基金凈值遭遇大幅回撤，一些理財產品贖回壓力陡增，市場情緒全面回落。
　　●債券市場-上周,央行全口徑凈投放資金2180億元，其中開展7天逆回購4010億元、365DMLF投放8500億元。一級市場方面，上周共發(fā)行利率債27只，總發(fā)行2026.3億，凈融資312.6億。其中:國債共發(fā)行1512.2億元,凈融資751.8億，地方債共發(fā)行514.1億，凈融資-439.2億。
　　●行情演繹一近期,隨著中國外部宏觀流動性的改善,中國的弱復蘇之路正在開啟。事實上，從10月底,股債蹺蹺板特征就開始慢慢返回市場。11月5日召開的聯(lián)防聯(lián)控機制發(fā)布會成為近期行情較為重要的轉折點。上周疫情的防控的變化是全市場行情變化最大的影響變量,風險偏好明顯提升,各類資產統(tǒng)一指向市場正在嘗試從“衰退交易”走出,并且過渡到“羈蘇交易”。微觀市場方面:資金面收緊的擔憂成為了事實。包括銀行間市場隔夜回購利率、國有和大型股份制銀行同業(yè)存單利率在內的指標從11月初以來開始顯示上行跡象，市場流動性收斂,市場利率向政策利率回歸。此外,降準代替MLF的政策預期落空,更是使得市場止盈搶跑特征明顯。目前盡管由于理財產品破凈壓力較大，但是尚未能大規(guī)模形成“贖回一拋售”負反饋。11月17日,央行開展1320億元7天期逆回購操作,實現(xiàn)當日凈投放1230億元，意在維護資金面平穩(wěn)，整體壓力可控。
　　●多空策略一中期來看，經濟回暖勢不可擋。宏觀面，“防控”、“地產”雙重利好正在落地，國內經濟修復會有一個一波三折的向好過程。過去一周，債市下跌明顯，空方套保和投機力量明顯,有進一步加倉的跡象。短期來看，避險情緒仍然需要時間消化，但是長期配置價值逐步顯現(xiàn)。