>> 國投安信期貨-菜系周報：供給端壓力形成共識-221122
| 上傳日期： |
2022/11/22 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
董甜甜 |
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國內(nèi)壓粹與庫存:沿海菜籽庫存增長給菜系品種帶來的預(yù)期壓力皺大，當(dāng)前沿海油廠的菜籽庫存為43.5萬噸，較前一周增加17萬噸，增量較上周再次提升。過去一周莖籽壓榨開機率為3.24%，前一周為7.66%，我的農(nóng)產(chǎn)品預(yù)計未來一周為15.39%，隨著茱籽到港量的增加，開機率可能在本月底或者下月初恢復(fù)至往年同期正常水平即15-25%。從下游產(chǎn)品的庫存看，當(dāng)前的萊粕與菜油油廠庫存仍偏低，油廠菜粕0.02萬噸、華東頑粒粕5.2萬噸(-0.9)，油廠菜油1.6萬噸(-0.1)）、華東11.44萬噸(+2.09》，預(yù)計庫存的累積需待下月，系庫趨勢是較為明確的。
加菜籽概況:加拿大衣戶菜籽累計銷售量558萬噸，略慢于近五年同期608萬噸。商業(yè)庫存周降17萬噸，當(dāng)前132萬噸處于近五年同期偏低水平，五年均值為149萬噸。從周度出口數(shù)據(jù)上，可以看到中國對加拿大菜籽購買的力度在10月份較強，本周出口29萬噸，累計210萬噸，去年同期為193萬噸，低于近五年均值283萬噸，中加貿(mào)易關(guān)系的慮向仍是芫系市場的關(guān)述變量。加掌大國內(nèi)的壓榨節(jié)奏一苴較為穩(wěn)定，周度壓褲21萬噸，系計壓褲279萬噸，其菜油產(chǎn)出主要出口地為黃國，美國氫化油需求支持其維持油脂高進(jìn)口狀態(tài)。按照當(dāng)前市場對加拿大菜籽產(chǎn)量的預(yù)估與國內(nèi)壓榨、出口節(jié)奏看，加籽后續(xù)或許大概率將面臨供給端的壓力，尤其需要關(guān)注中莞兩國對共萊油、萊籽的進(jìn)口需求。
萊系策略:隨著進(jìn)口萊籽的大量到港，價格的驅(qū)動力更多地轉(zhuǎn)向確定性的中期基本面因素，11-1月菜籽的進(jìn)口量逐漸從預(yù)期轉(zhuǎn)化為油廠庫存，雖然系籽供給量尚未有效轉(zhuǎn)換為菜粕與菜油庫存，但預(yù)期的共識程度逐漸提升，國內(nèi)菜系的庫存或在12月份出現(xiàn)顯著累積。國內(nèi)消費是另一個重要變量，短期來看菜粕面臨剛性消費傳統(tǒng)淡季，中期來看菜粕較豆粕存在蛋白價格性價比，在其他飼料添加上占據(jù)優(yōu)勢，消費上可能昱現(xiàn)淡季不淡的局面。萊油消費主要看線下餐飲業(yè)的復(fù)蘇，結(jié)合海外疫情政策與消費發(fā)蘇的經(jīng)驗看，短期復(fù)蘇力度或并不理想，但中長期趁勢較為確定，因此需警惕市場對于油脂消費預(yù)期會出現(xiàn)落差。綜合來看，供給端的因素短期占據(jù)上鳳，泵系期價短期承壓。
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