>> 國信證券-楚天科技(300358)2022年三季報點(diǎn)評：單三季度營收同比增長25.81%，逐步邁入平臺化發(fā)展-221102
| 上傳日期： |
2022/11/3 |
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| 1215KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳益凌,彭思宇 |
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前三季度營收、利潤持續(xù)增長。2022前三季度公司實現(xiàn)營收44.95億元（+22.06%），歸母凈利潤4.63億元（+15.32%），扣非歸母凈利潤45.09億元（+21.39%）。其中三季度單季營收16.24億元（+25.81%），歸母凈利潤1.63億元（-1.03%），扣除當(dāng)期激勵計劃股份支付費(fèi)用后的歸母凈利潤5.23億元（+30.41%），扣非歸母凈利潤5.34億元（+37.68%）。
生物工程板塊開始放量，有望成為核心利潤貢獻(xiàn)點(diǎn)。2021年公司設(shè)立楚天思優(yōu)特和楚天微球，基本完成生物工程板塊產(chǎn)品布局，2022上半年設(shè)立楚天思為康，完成細(xì)胞基因治療設(shè)備板塊布局，提升生物工程前端競爭力。生物工程板塊布局趨于成熟，業(yè)務(wù)占比持續(xù)擴(kuò)大，2022H1實現(xiàn)營收4.53億元，同比增長191%，營收占比15.8%，同比增加9.2pp，生物工程板塊有望持續(xù)放量、成為未來核心利潤增長點(diǎn)。
產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)，訂單趨勢良好。公司持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)能建設(shè)，2022Q3末在建工程2.07億元，同比增長48%，楚天思優(yōu)特8-9億產(chǎn)能和楚天微球5億產(chǎn)能項目的五期工程建設(shè)推進(jìn)順利，楚天華通20億產(chǎn)能項目預(yù)計今年底完成一期部分建設(shè)，將增加產(chǎn)能8-10億。新增和在手訂單飽滿，Q2末及Q3末合同負(fù)債均實現(xiàn)同比增長，結(jié)合公司2021股權(quán)激勵目標(biāo)，以2021年為基準(zhǔn)，2022/23/24年營收或凈利潤增速不低于20/40/60%，良好的訂單趨勢助力激勵目標(biāo)達(dá)成。
進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，落實“一縱一橫一平臺”戰(zhàn)略。一方面，不斷豐富產(chǎn)品線，收購楚天飛云為全資子公司，擴(kuò)充固體制劑設(shè)備產(chǎn)品線，另一方面，加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理，成立楚天長興，與公司本部、楚天華興、彼聯(lián)楚天共同構(gòu)成自主加工供應(yīng)鏈體系，維護(hù)供應(yīng)鏈自主可控。“一縱一橫一平臺”戰(zhàn)略將助力公司邁入平臺化、國際化新時代。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)，新增訂單不及預(yù)期，成本增加超預(yù)期，供應(yīng)鏈風(fēng)險
投資建議：生物工程板塊放量，產(chǎn)能及訂單為業(yè)績增長提供確定性，維持“買入”。生物工程板塊布局逐漸成熟并開始放量，持續(xù)的產(chǎn)能建設(shè)推動新一輪發(fā)展，維持盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年收入64.14/77.63/93.95億元，同比增速21.94/21.03%/21.02%，歸母凈利潤6.89/8.37/10.10億元，同比增速21.6/21.5/20.6%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE =14/12/10x。隨著產(chǎn)品線擴(kuò)充，供應(yīng)鏈管理加強(qiáng)，公司將邁入平臺化發(fā)展時期，疊加產(chǎn)能建設(shè)和充足在手訂單的保障，業(yè)績有望穩(wěn)定增長，維持“買入”。
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