>> 國(guó)信證券-中遠(yuǎn)?？?601919)長(zhǎng)協(xié)提升盈利質(zhì)量，積極推進(jìn)港航協(xié)同和全程供應(yīng)鏈-221030
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
大小： |
289KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國(guó)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
姜明,高晟 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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前三季度業(yè)績(jī)高增，第三季度增長(zhǎng)放緩。2022前三季度，中遠(yuǎn)?？貙?shí)現(xiàn)營(yíng)收3165.41億元（+36.75%）；歸母凈利潤(rùn)972.15億元，（+43.74%）；扣非歸母凈利潤(rùn)967.17億元，（+43.45%）。其中三季度單季營(yíng)收1057.56億元（+14.68%）；歸母凈利潤(rùn)324.93億元（+6.41%）；扣非歸母凈利潤(rùn)322.96億元（+6.23%）。前三季度公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，但是Q3的業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪?，一方面是第三季度海運(yùn)費(fèi)快速下滑，另一方面來說，21Q3公司受益于運(yùn)價(jià)上漲，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)環(huán)比大幅增長(zhǎng)，基數(shù)亦相對(duì)更高。
在手現(xiàn)金大幅增長(zhǎng)，帶動(dòng)季度費(fèi)用轉(zhuǎn)負(fù)。截至報(bào)告期末，公司在手貨幣資金及現(xiàn)金等價(jià)物高達(dá)2976.55億元，創(chuàng)造了可觀的利息收入，此外Q3受益于匯率貶值，公司匯兌收益有所提升，驅(qū)動(dòng)公司單季度實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)費(fèi)用-42.25億元。同期公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用分別僅為0.15、21.47、6.07億元，公司單季度的費(fèi)用率為負(fù)。
繼續(xù)加大在船隊(duì)和港口領(lǐng)域的投資，推進(jìn)港航協(xié)同。船隊(duì)方面，公司分別與南通中遠(yuǎn)海運(yùn)川崎、大連中遠(yuǎn)海運(yùn)川崎簽訂造船協(xié)議，以每艘2.3985億美元(折合約人民幣17.1968億元)的價(jià)格共計(jì)訂造12艘24000TEU甲醇雙燃料動(dòng)力集裝箱船；港口方面，中遠(yuǎn)?？匾?89.44、7.79億元的對(duì)價(jià)收購(gòu)上港集團(tuán)34.76億股（約占上港集團(tuán)14.93%）和廣州港2.44億股（約占廣州港3.24%）的股權(quán)。
積極推進(jìn)全程供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。中遠(yuǎn)海控宣布正式運(yùn)營(yíng)供應(yīng)鏈物流事業(yè)部，并制定了公司數(shù)字化供應(yīng)鏈發(fā)展規(guī)劃，有力加強(qiáng)供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)的融合協(xié)同，構(gòu)建以集裝箱運(yùn)輸為核心、覆蓋全球的“集裝箱航運(yùn)+港口+相關(guān)物流”三位一體的全球供應(yīng)鏈體系，推進(jìn)更為高效、便捷、透明、開放的供應(yīng)鏈運(yùn)行新范式。產(chǎn)業(yè)協(xié)同方面，中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)與上汽總公司分別進(jìn)行了無償劃轉(zhuǎn)，推進(jìn)雙方在汽車供應(yīng)鏈、零部件物流等領(lǐng)域的合作。
風(fēng)險(xiǎn)提示：長(zhǎng)協(xié)執(zhí)行不及預(yù)期、安全事故、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、聯(lián)盟格局惡化等。
投資建議：上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
將2022-24年盈利預(yù)測(cè)由1006/669/498億元上調(diào)至1140/670/499億元，對(duì)應(yīng)PE=1.6/2.7/3.6x。公司在手現(xiàn)金充沛，圍繞集運(yùn)主業(yè)持續(xù)進(jìn)行投資和延伸，本輪高景氣周期或帶來公司長(zhǎng)期價(jià)值的持續(xù)提升，且高額的分紅有望帶動(dòng)公司估值修復(fù)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
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