>> 廣發(fā)證券-中國神華(601088)Q3主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，能源龍頭長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯-221030
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 848KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
安鵬,宋煒 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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Q3主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，業(yè)績(jī)環(huán)比下降主要受所得稅優(yōu)惠政策影響。公司發(fā)布2022年三季報(bào)，Q3單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)179.9億元，同比+22.0%，環(huán)比-18.9%。其中煤炭、運(yùn)輸、發(fā)電和煤化工板塊實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額176、39、36和0.3億元，同比分別為+16%、-20%、+280%和-88%，環(huán)比分別為-10%、-11%、+157%和-91%。各業(yè)務(wù)板塊Q3合計(jì)利潤(rùn)總額251億元，同比+18%，環(huán)比-2%。Q3整體歸母凈利潤(rùn)環(huán)比下降的主要由于公司Q3所得稅恢復(fù)正常，環(huán)比增加30.9億元。
煤炭業(yè)務(wù)：Q3自產(chǎn)煤年度長(zhǎng)協(xié)占比提升至78%，生產(chǎn)成本保持平穩(wěn)，修編的新街礦區(qū)總體規(guī)劃9月獲批。Q3單季度商品煤產(chǎn)量和銷量分別為0.78億噸（同比+8.4%，環(huán)比+1.3%）和0.99億噸（同比-18.0%，環(huán)比-5.1%），噸煤收入641元（同比+1.4%，環(huán)比-2.1%），自產(chǎn)煤生產(chǎn)成本182元/噸，同比+24.4%，環(huán)比+0.8%。測(cè)算噸煤凈利181元（同比+6.6%，環(huán)比-10.7%）。
發(fā)電業(yè)務(wù)：量?jī)r(jià)齊升帶動(dòng)板塊業(yè)績(jī)同比+280%。Q3單季度總發(fā)電量和總售電量分別為576億千瓦時(shí)（同比+25.2%，環(huán)比+51.4%）和542億千瓦時(shí)（同比+25.2%，環(huán)比+52.1%），測(cè)算度電凈利0.049元（同比+203%，環(huán)比+68.8%）。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：按照中國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，預(yù)計(jì)22-24年EPS分別為3.71、3.78和3.83元/股，給予公司A股23年P(guān)E估值11倍，對(duì)應(yīng)A股合理價(jià)值41.55人民幣元/股。根據(jù)公司AH股最新溢價(jià)率以及港元兌人民幣匯率，得到H股合理價(jià)值30.60港元/股，維持公司A、H股“買入”評(píng)級(jí)。（注：除特殊說明外均采用人民幣為貨幣單位，10月30日港幣兌人民幣匯率為1港元=0.924人民幣）。
風(fēng)險(xiǎn)提示。煤價(jià)超預(yù)期下跌，公司在建項(xiàng)目進(jìn)展低預(yù)期等。
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