>> 申萬宏源-康泰生物(300601)常規(guī)疫苗高速增長(zhǎng)，人二倍體狂苗上市在即-221030
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 895KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
凌靜怡 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.65億元，同比增長(zhǎng)7.90%；歸母凈利潤(rùn)2.03億元，同比下滑80.40%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.44億元，同比下滑85.49%。單三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.37億元，同比下滑44.36%，歸母凈利潤(rùn)0.83億元，同比下降88.19%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.57億元，同比下滑91.75%，凈利潤(rùn)較去年同期下降主要系新冠滅活疫苗相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提減值及Ⅲ期臨床支出費(fèi)用化所致。整體業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
新冠疫苗減值影響表觀，常規(guī)疫苗維持高速增長(zhǎng)。2022年前三季度公司常規(guī)疫苗（不含新冠疫苗）實(shí)現(xiàn)銷售收入23.83億元，同比增長(zhǎng)89.75%。其中，主要產(chǎn)品四聯(lián)苗銷售收入較上年同期增長(zhǎng)56.41%，渠道庫存已消化至健康水平，全年銷量有望達(dá)350-400萬支；乙肝疫苗銷售收入較上年同期增長(zhǎng)33.58%；公司新產(chǎn)品13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗已完成24個(gè)省份準(zhǔn)入，前三季度共批簽發(fā)33批次，全年銷量有望達(dá)250-300萬支。若不考慮新冠疫苗影響，公司單三季度常規(guī)疫苗實(shí)現(xiàn)銷售收7.35億元，較上年同期增長(zhǎng)101.42%。
重磅產(chǎn)品即將兌現(xiàn)，短中長(zhǎng)期兼具增長(zhǎng)看點(diǎn)。公司重磅產(chǎn)品人二倍體狂犬病疫苗目前已完成現(xiàn)場(chǎng)檢查，處于發(fā)補(bǔ)階段，根據(jù)審評(píng)審批進(jìn)度判斷，有望在2022年底前后獲批上市，其競(jìng)爭(zhēng)格局良好，市場(chǎng)空間廣闊。凍干水痘疫苗已于今年9月報(bào)產(chǎn)受理。此外，公司管線中的百白破-脊灰-Hib五聯(lián)苗、口服五價(jià)輪狀減毒疫苗、20價(jià)肺炎結(jié)合疫苗及麻腮風(fēng)系列聯(lián)苗等目前也在按部就班的推進(jìn)過程中，將促進(jìn)公司業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為3.20/16.83/24.69億元，同比增長(zhǎng)-74.7%/426.7%/46.7%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.29/1.50/2.20元。鑒于新冠疫苗造成的減值為短期影響，2023年將恢復(fù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，且長(zhǎng)期來看，公司核心產(chǎn)品13價(jià)肺炎疫苗進(jìn)入加速放量期，人二倍體狂犬疫苗有望年底前獲批上市，同時(shí)公司積極布局了腺病毒載體、mRNA等新型技術(shù)平臺(tái)，在研管線豐富，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，因此維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：重磅疫苗產(chǎn)品研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)；獲批上市產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；疫苗行業(yè)惡性事件
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