>> 國(guó)泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：農(nóng)產(chǎn)品-221123
| 上傳日期： |
2022/11/23 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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【觀點(diǎn)及建議】
棕櫚油：市場(chǎng)關(guān)注產(chǎn)地產(chǎn)量情況，過(guò)去一個(gè)月馬來(lái)半島、加里曼丹中部、蘇門答臘中部降雨過(guò)多引發(fā)減產(chǎn)的擔(dān)憂，未來(lái)幾個(gè)月產(chǎn)地棕櫚油價(jià)格的走勢(shì)將取決于馬來(lái)和印尼的實(shí)際產(chǎn)量情況；SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)11月前20日的產(chǎn)量降幅較前15日有所擴(kuò)大。國(guó)際市場(chǎng)上棕櫚油突出的性價(jià)比仍然利好未來(lái)2個(gè)月馬來(lái)和印尼的出口，不過(guò)中國(guó)、印度等已經(jīng)建立了比較大的棕櫚油庫(kù)存，進(jìn)口量將比8-10月份下降?？傮w來(lái)看，產(chǎn)地暫時(shí)并沒(méi)有特別明顯的上漲或下跌的驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)馬盤棕櫚油維持寬幅震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，目前看11月繼續(xù)累庫(kù)，國(guó)內(nèi)棕櫚油基差偏弱，關(guān)注餐飲和食品加工在年前的備貨情況；12月的棕櫚油采購(gòu)偏少，降庫(kù)可能要到12月才會(huì)開始出現(xiàn)，如果消費(fèi)仍然疲軟，高庫(kù)存可能將持續(xù)到明年1月份。
豆油：市場(chǎng)關(guān)注大豆到港情況及國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存情況，預(yù)計(jì)本周國(guó)內(nèi)大豆壓榨量將大幅上升，但是豆油庫(kù)存偏低，要看大豆壓榨量高位能持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間，前期豆油基差大幅回落已經(jīng)一定程度上反映供應(yīng)增加的預(yù)期，接下來(lái)要看豆油庫(kù)存的實(shí)際回升情況。
菜油：繼續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)菜籽油實(shí)際供應(yīng)量，雖然菜籽大量到港，但是卸港進(jìn)度、壓榨進(jìn)度、以及菜油儲(chǔ)備輪換等因素仍將影響現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)。上周菜油庫(kù)存上升，表明菜油供應(yīng)增加，所以上周五菜油出現(xiàn)高位回落。
商品市場(chǎng)情緒繼續(xù)受到宏觀因素影響，美元指數(shù)和原油近期的波動(dòng)比較大，全球經(jīng)濟(jì)前景仍不穩(wěn)定?；久娣矫?，國(guó)際市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注油料作物的供應(yīng)，由于在明年一季度之前仍然是偏拉尼娜的氣候，所以市場(chǎng)對(duì)于南美大豆和東南亞棕櫚油的產(chǎn)量情況仍然存在擔(dān)憂情緒，CBOT大豆和馬盤棕櫚油總體來(lái)看還是震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，主要關(guān)注階段性供應(yīng)變化，棕櫚油繼續(xù)累庫(kù)，短期現(xiàn)貨壓力大，市場(chǎng)關(guān)注庫(kù)存拐點(diǎn)的時(shí)間，豆油和菜油主要關(guān)注大豆壓榨和菜籽壓榨上量的時(shí)間及持續(xù)情況，預(yù)計(jì)本周壓榨量大幅上升。總體來(lái)看，四季度，國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)增加的預(yù)期不變，仍然限制三大油脂的上漲動(dòng)能，但是上游原材料價(jià)格堅(jiān)挺，遠(yuǎn)期采購(gòu)進(jìn)度偏慢，以及高基差仍然對(duì)期貨價(jià)格構(gòu)成支撐。所以，預(yù)計(jì)三大油脂仍然是寬幅震蕩走勢(shì)。昨日，受原油反彈影響，棕櫚油帶動(dòng)油脂板塊出現(xiàn)反彈，不過(guò)，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)棕櫚油高庫(kù)存、弱基差，產(chǎn)地方面暫時(shí)也沒(méi)有上漲的驅(qū)動(dòng)，所以暫時(shí)仍然判斷為反彈行情，在出現(xiàn)庫(kù)存拐點(diǎn)前，棕櫚油仍有下行壓力
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