>> 國信證券-帝爾激光(300776)2022三季報點評：業(yè)績同比增長20%，轉(zhuǎn)印技術(shù)設(shè)備訂單開始交付-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 500KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳雙 |
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核心觀點
2022年前三季度收入同比增長12.65%，歸母凈利潤同比增長19.52%。公司2022前三季度實現(xiàn)營收10.53億元，同比增長12.65%；歸母凈利潤3.36億元，同比增長19.52%；2022Q1-Q3毛利率/凈利率為46.92%/31.95%，同比變動+2.30/+1.84個pct。單季度看，2022Q3公司實現(xiàn)營收3.88億元，同比增長16.07%，歸母凈利潤1.20億元，同比增長16.24%，2022Q3毛利率/凈利率分別為47.22%/31.06%，同比-0.76/+0.04個pct，環(huán)比+0.11/-3.64個pct。2022Q1-Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率為2.89%/3.15%/8.82%/-2.25%，同比變動-0.02/+0.50/+0.80/-0.13個pct。公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額3.40億元，同比增長91.13%。
多技術(shù)路線布局，有望充分受益N型電池片擴產(chǎn)加速。截止2022年9月30日，公司合同負債5.27億元，同比增長3.54%，環(huán)比增長4.56%。目前光伏電池片進入新一輪技術(shù)擴產(chǎn)周期，公司多技術(shù)路線布局，有望充分受益。TOPCon電池工藝方面，公司激光一次摻雜已在頭部客戶獲得0.2%穩(wěn)定效率提升，未來有望受益TOPCon擴產(chǎn)加速；HJT電池工藝方面，公司LIA激光修復技術(shù)已取得客戶量產(chǎn)訂單；IBC電池工藝方面，應用于IBC電池工藝的激光開槽設(shè)備訂單快速增長；組件方面，公司激光無損劃片、疊瓦已有量產(chǎn)設(shè)備交付；此外，公司在半導體封裝、應用電子領(lǐng)域的激光微孔工藝，已取得設(shè)備訂單并交付。
轉(zhuǎn)印技術(shù)設(shè)備訂單開始交付，打開公司新成長空間。2022年9月20日，公司首創(chuàng)的激光轉(zhuǎn)印訂單首臺設(shè)備正式出貨，標志著公司的激光轉(zhuǎn)印技術(shù)開發(fā)再次取得關(guān)鍵進展，應用于高效太陽能電池的激光轉(zhuǎn)印設(shè)備正式由中試驗證進入量產(chǎn)階段。公激光轉(zhuǎn)印技術(shù)相比絲網(wǎng)印刷具有多種優(yōu)勢：1）柵線更細，節(jié)省漿料；2）印刷高度一致性、均勻性優(yōu)良；3)可實現(xiàn)即定的柵線形狀，改善電性能;4）降低隱裂、破片、污染、劃傷等問題。該技術(shù)適配于PERC、TOPCon、HJT、IBC等各種類型的高效太陽能電池生產(chǎn)，前期已有多臺設(shè)備參與不同技術(shù)路線中試驗證。在N型電池持續(xù)降本的背景下，激光轉(zhuǎn)印有望打開公司新成長空間。
風險提示：下游擴產(chǎn)不及預期；新品推廣不及預期；市場競爭加劇。
投資建議：光伏電池片進入新一輪技術(shù)擴產(chǎn)周期，公司作為激光設(shè)備龍頭，預期深度受益。我們預計公司2022-24年歸母凈利潤為4.91/6.36/8.31億元，對應PE 60/47/36倍，維持“買入”評級。
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