>> 申萬宏源-鵬鼎控股(002938)盈利能力持續(xù)提升，Q3歸母凈利潤同比高增95%-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊海燕 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
公告：公司于22年前三季度實現(xiàn)收入247.92億元，同比上升17.98%；歸母凈利潤32.64億元，同比上升94.54%；扣非凈利潤31.86億元，同比上升115.58%。3Q22實現(xiàn)收入106.01億元，同比上升17.16%；歸母凈利潤18.38億元，同比上升75.93%；扣非凈利潤18.19億元，同比上升78.63%。
3Q22毛利率、凈利率均有所提升。3Q22毛利率達26.73%，同比上升4.84pct；凈利率為17.34%，同比上升5.8pct。主要是由于公司降本增效成效顯著，對營業(yè)成本進行了良好的控制，在Q3營業(yè)收入同比上升17.16%的情況下，營業(yè)成本由70.68億元上升至77.67億元，同比上升9.89%，上升幅度遠小于收入。同時，期間費用的上升幅度也小于收入，其中銷售費用還由0.87億元下降至0.55億元，帶動凈利率上升。
VR眼鏡及其他消費電子產(chǎn)品、5G、AI、服務器設備、汽車電子等將成為PCB行業(yè)新的增長點。盡管智能手機銷量整體有所下滑，但高端機的需求仍然是穩(wěn)中有升，能夠帶動公司通訊產(chǎn)品穩(wěn)定增長。此外，據(jù)Prismark2022年2月預測，2022年PCB行業(yè)預計成長率為5.2%，并將在2023至2026年之間以4.8%的年復合增長率成長，到2026年全球PCB行業(yè)產(chǎn)值將達到1015.59億美元，PCB行業(yè)仍有較大的市場空間。公司作為PCB行業(yè)的龍頭企業(yè)，將持續(xù)受益于通訊、消費電子、汽車電子、服務器等下游領域發(fā)展帶來的新增量，進一步擴大市場占有率。
車載產(chǎn)品進展顯著。公司汽車BMS板已通過認證，目前已開始給電池廠批量供貨；同時公司積極布局ADAS以及車用影像感測產(chǎn)品等市場，目前已有包括自駕域控制器、雷達模組、攝像模組等在內(nèi)的多款車載產(chǎn)品批量供貨。公司汽車電子產(chǎn)品主要通過與Tier 1模組廠合作，產(chǎn)品儲備不斷增加。
積極擴充產(chǎn)能，技術(shù)研發(fā)緊跟市場趨勢。（1）軟板方面，公司募投項目淮安柔性多層印制電路板擴產(chǎn)項目已投資完畢。（2）硬板方面，淮安新園區(qū)項目建成后將進一步增強公司在高端HDI及SLP的綜合競爭力。
上調(diào)盈利預測，維持增持評級。上調(diào)對22-24年歸母凈利潤的預測至49/43/52億元（考慮到匯率上升帶動毛利率提升，故上調(diào)毛利率），原預測值為38/43/52億元，公司當前股價對應22-24年PE分別為14、15、13X?？春鸣i鼎在LCP、SLP、MiniLEDHDI等高端產(chǎn)品長期發(fā)展?jié)摿?，維持增持評級。
風險提示：下游需求不及預期；大客戶訂單波動；匯率波動風險。
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