>> 申萬宏源-啟明星辰(002439)績呈反彈態(tài)勢，預(yù)計(jì)Q4加速-221030
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
大?。?/td>
| 686KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
寧柯瑜 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級會(huì)員查看 |
|
|
投資要點(diǎn)：
事件：公司發(fā)布2022年第三季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.54億元，同比增長7.78%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤37.98萬元。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.68億元，同比增長3.39%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-2.49億元。業(yè)績符合預(yù)期。
收入增速反彈顯著，毛利率季度性承壓。公司Q3業(yè)績實(shí)現(xiàn)7.78%穩(wěn)健增長，營收增速較第二季度實(shí)現(xiàn)大幅反彈，表明網(wǎng)安行業(yè)需求已呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢。Q3毛利率實(shí)現(xiàn)58.51%，較Q2降低7.5pct，推測受營收結(jié)構(gòu)變化影響。因公司網(wǎng)安集成業(yè)務(wù)存在季節(jié)性波動(dòng)，剔除集成項(xiàng)目硬件收入影響，公司前三季度營收同比增長9.21%。
費(fèi)用控制加強(qiáng)，股權(quán)激勵(lì)彰顯信心。公司Q3銷售、研發(fā)、管理費(fèi)用增速分別為1.11%、30.62%、-5.58%，前三季度上述總費(fèi)用投入增速較上年同期收窄20pct，為全年經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長打下基礎(chǔ)。公司研發(fā)端持續(xù)投入安全運(yùn)營中心、數(shù)據(jù)安全等既定戰(zhàn)略。公司披露，積極沖刺22年股權(quán)激勵(lì)所設(shè)定的全年業(yè)績目標(biāo)（20%+營收增長、25%+凈利潤增長）。
安全運(yùn)營中心、數(shù)據(jù)安全兩大容器戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)。安全運(yùn)營中心：公司實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)安全、業(yè)務(wù)安全、數(shù)據(jù)安全三位一體，部分省份已形成一定規(guī)模效應(yīng)。IDC報(bào)告中，公司以12.4%占有率持續(xù)領(lǐng)跑托管安全服務(wù)市場。數(shù)據(jù)安全：借助杭州數(shù)據(jù)安全總部勢能，公司數(shù)據(jù)安全2.0業(yè)務(wù)已形成一定成熟度的數(shù)據(jù)安全治理體系，數(shù)據(jù)安全3.0也在既有項(xiàng)目與新簽項(xiàng)目中逐步實(shí)現(xiàn)落地。
與移動(dòng)協(xié)同合作持續(xù)深化，項(xiàng)目進(jìn)入落地實(shí)施階段。公司已與江蘇移動(dòng)、山東移動(dòng)、深圳移動(dòng)、杭州移動(dòng)等近20家公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，實(shí)現(xiàn)了總部-省-市三級移動(dòng)機(jī)構(gòu)的全面對接。其中啟明星辰32項(xiàng)安全能力納入中國移動(dòng)智慧中臺，覆蓋業(yè)務(wù)安全、數(shù)據(jù)安全、終端安全、應(yīng)用安全、基礎(chǔ)安全等領(lǐng)域，公司產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)“上臺上架入庫、入核心能力清單”。隨著與移動(dòng)業(yè)務(wù)的持續(xù)深化，及Q4下游安全需求改善，看好公司業(yè)績?nèi)晗蛏稀?br> 下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。預(yù)計(jì)2022-2024年?duì)I業(yè)收入為52.90、66.99、85.32億元（原預(yù)計(jì)為56.59、72.16、92.55億元，考慮到今年外界環(huán)境的影響，各個(gè)業(yè)務(wù)的增速都下調(diào)）；預(yù)計(jì)歸母凈利潤為8.98、11.21、13.83億元（原預(yù)計(jì)為11.20、14.31、18.22億元，下調(diào)的原因?yàn)槭杖胂抡{(diào)。公司呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性，Q4占比較大）。對應(yīng)PE為25倍、20倍、16倍。考慮到隨著大環(huán)境的改善公司業(yè)績加速，估值處于底部，預(yù)計(jì)股價(jià)上漲空間較大，維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：信息安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，安全信創(chuàng)落地緩慢，疫情影響業(yè)務(wù)拓展
|
|
