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主要觀點(diǎn)：
　　比起主流的尋找績優(yōu)基金經(jīng)理的研究方法，本篇報(bào)告試圖另辟蹊徑，尋找那些權(quán)益基金中擁有“稀缺基因”的基金經(jīng)理，這類基金經(jīng)理長期來看與市場(chǎng)主流有明顯偏離，業(yè)績曲線非常獨(dú)特，對(duì)于FOF組合構(gòu)建中的收益來源多元化、風(fēng)險(xiǎn)分散、資產(chǎn)配置具有重要意義。
　　如何挑選“稀缺”風(fēng)格基金經(jīng)理？
　　在公募基金類似的投研體系與業(yè)績相對(duì)排名機(jī)制下，權(quán)益基金往往會(huì)形成非常相似的典型風(fēng)格，并且出于業(yè)績需求而追逐這些風(fēng)格，有的時(shí)候符合市場(chǎng)主流持倉方式的基金能夠獲取不錯(cuò)的業(yè)績，但風(fēng)格過于擁擠時(shí)也會(huì)造成大幅回撤。
　　通過測(cè)算不同市場(chǎng)狀態(tài)下，基金業(yè)績曲線與主動(dòng)股基的跟蹤誤差、相關(guān)性，接著排除一些賽道押注型基金，根據(jù)業(yè)績篩選稀缺風(fēng)格且績優(yōu)的基金。根據(jù)基金持倉所表達(dá)的操作，以及基金經(jīng)理投資理念的梳理，定性確認(rèn)四種類型的稀缺風(fēng)格基金。
　　把握“稀缺”基金的投資方法
　　第一類為左側(cè)價(jià)值型選手，特征是自下而上的深度價(jià)值選股，風(fēng)格長期維持穩(wěn)定，不太追逐每年的業(yè)績排名，操作很少追漲，對(duì)于個(gè)股布局時(shí)點(diǎn)早，持股周期長，換手偏中低，選股是最重要的收益來源。
　　第二類為擇時(shí)輪動(dòng)型選手，特征是自上而下的思考與操作比較多，積極擇時(shí)且擇時(shí)勝率很高，對(duì)于權(quán)益資產(chǎn)的進(jìn)攻與防御性也表現(xiàn)出明顯的切換現(xiàn)象，貢獻(xiàn)穩(wěn)定的行業(yè)輪動(dòng)收益。把握長周期下的宏觀狀態(tài)與短期風(fēng)險(xiǎn)敏感點(diǎn)，做出的業(yè)績曲線偏絕對(duì)收益，回撤小。
　　第三類為靈活交易型選手，特征是以換手換取業(yè)績，會(huì)靈活地對(duì)重倉股不斷做波段交易，止盈止損，因此回撤控制較強(qiáng)，與市場(chǎng)的相關(guān)性也低。對(duì)于市場(chǎng)熱點(diǎn)非常敏感，能夠把握短期結(jié)構(gòu)性行情，不斷調(diào)倉至高景氣度賽道，因此靜態(tài)持倉對(duì)業(yè)績曲線的解釋度較低。
　　第四類為持倉超分散型選手，特征是持股極度分散，數(shù)量上百只，借助量化指標(biāo)的輔助選股，風(fēng)格暴露有明顯傾向性，如低估值、低波動(dòng)、低杠桿、小市值，冷門股多，選股勝率高、盈虧比高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　本文結(jié)論基于基金的歷史持倉與凈值數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，不構(gòu)成任何投資建議?；鸬臍v史收益、歷史風(fēng)格偏好、歷史持股特征不代表未來，本報(bào)告數(shù)據(jù)僅供參考。