>> 浙商國際-美國近期數(shù)據(jù)解讀：美國經(jīng)濟(jì)存衰退預(yù)期-221115
| 上傳日期： |
2022/11/25 |
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1780KB |
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pdf 共12頁 |
來源： |
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作者： |
王卉 |
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報告導(dǎo)讀
從當(dāng)前美國的通脹、就業(yè)、地產(chǎn)、景氣、消費等五大方面的數(shù)據(jù)來看，美國經(jīng)濟(jì)正處在高通脹+低失業(yè)+需求走弱的組合中。對此美聯(lián)儲采用加息+縮表的激進(jìn)緊縮政策，使得美國經(jīng)濟(jì)在邊際上出現(xiàn)通脹回落，失業(yè)回升，需求進(jìn)一步走弱的預(yù)期。我們認(rèn)為根據(jù)當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)情況與貨幣政策預(yù)期，未來有較大概率將進(jìn)入低通脹+高失業(yè)+低需求的衰退模式，對應(yīng)股票和商品等大類資產(chǎn)可能未來還有一定下行風(fēng)險。
投資要點
通脹處于高位
美國10月CPI為7.7%，較上月下行0.5個百分點。但由于10月通脹回落更多還是高基數(shù)影響，核心通脹的關(guān)鍵房租韌性仍存，歷史的教訓(xùn)讓美聯(lián)儲不會輕易放松等原因，所以我們認(rèn)為在當(dāng)前的時間點不應(yīng)該對美國的通脹過于樂觀。
就業(yè)處于低位
10月美國非農(nóng)新增就業(yè)261萬，好于市場預(yù)期。失業(yè)率為3.7%，略差于市場預(yù)期。對于當(dāng)前美國的就業(yè)主要有兩方面的判斷：美國就業(yè)仍然保持強勁。就業(yè)邊際正在逐漸趨弱。
需求正在走弱
美國地產(chǎn)自2022年以來開始明顯走弱。10月的制造業(yè)PMI走弱，未來或?qū)⑦M(jìn)入收縮區(qū)間。美國零售銷售環(huán)比尚可，但同比震蕩下滑。各項數(shù)據(jù)上均表明美國需求在邊際走弱。
風(fēng)險提示
美聯(lián)儲政策超出預(yù)期
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