>> 中信建投-興業(yè)科技(002674)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率環(huán)比改善，汽車皮飾業(yè)務(wù)快速增長-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
葉樂 |
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事件
公司發(fā)布2022年三季報：2022年前三季度營收14.01億元/+13.4%，歸母凈利潤1.32億元/-25.7%，扣非歸母凈利潤1.17億元/-29.3%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額0.48億元/-34.4%，EPS（基本）為0.45元/股，同比變動-25.7%，ROE加權(quán)為5.67%/-2.36pct。
分季度，22Q3營收6.60億元/+52.8%，歸母凈利潤0.80億元/+30.7%，扣非歸母凈利潤0.77億元/+32.8%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額0.26億元/-56.8%，EPS（基本）為0.28元/股，同比變動+30.7%，ROE加權(quán)為3.49%/+0.78pct。
簡評
子公司宏興并表&傳統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率環(huán)比改善帶動下，三季度收入及業(yè)績高增。公司22Q3實現(xiàn)營收6.60億元/+52.8%，歸母凈利潤0.80億元/+30.7%。預(yù)計Q3宏興貢獻(xiàn)營收超1億元，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)營收增長中雙位數(shù)水平。22Q3毛利率23.7%/-2.9pct，環(huán)比+5.5pct，環(huán)比明顯改善主要由于高價原材料庫存消化到位，原材料成本明顯下降。銷售、管理、研發(fā)費用率分別為1.0%/持平、3.4%/-0.2pct、2.4%/-0.9pct。22Q3凈利率下降1.0pct至13.2%，環(huán)比+2.9pct。
并購宏興皮革切入新能源汽車內(nèi)飾市場，宏興產(chǎn)能開啟加速擴張，有望快速帶來利潤貢獻(xiàn)。興業(yè)于22年5月完成對宏興皮革的收購及增資，當(dāng)前持股56%。宏興皮革主營汽車真皮內(nèi)飾業(yè)務(wù)，客戶以國產(chǎn)新能源造車新勢力為主，其中宏興占據(jù)一供地位的客戶包括：蔚來、理想、合眾、金康等。傳統(tǒng)汽車客戶為吉利和馬自達(dá)，均為其真皮一供。新客戶方面，當(dāng)前宏興正積極開拓比亞迪，目標(biāo)后續(xù)為其中高檔車型做皮革內(nèi)飾供應(yīng)。興業(yè)科技具備優(yōu)質(zhì)皮革產(chǎn)能優(yōu)勢，并購后將充分發(fā)揮協(xié)同作用，為宏興提供原材料、資金、環(huán)保產(chǎn)能配額等支持。被興業(yè)收購后預(yù)計宏興產(chǎn)能進(jìn)入快速擴張階段，預(yù)計2022-24年營收有望達(dá)到4.59、8.16、10.80億元，同比+260%、+78%、+32%。
盈利預(yù)測：上調(diào)對公司營收預(yù)期，預(yù)計公司2022-2024年營收為20.7、28.3、33.0億元，同增19.9%、36.8%、16.6%；歸母凈利潤為1.92、2.47、3.07億元，同比增長6.1%、28.4%、24.4%，對應(yīng)PE為16.3、12.7、10.2倍，維持給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：客戶新能源車銷量不及預(yù)期、原材料價格波動等。
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