>> 申萬宏源-興業(yè)銀行(601166)資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)步改善，重申資產(chǎn)結(jié)構(gòu)質(zhì)優(yōu)蛻變-221030
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
申萬宏源 |
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作者： |
鄭慶明,林穎穎,馮思遠(yuǎn) |
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事件：興業(yè)銀行披露2022年三季報(bào)。9M22實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1709億元，同比增長4.2%；歸母凈利潤718億元，同比增長12.1%。3Q22不良率季度環(huán)比下降5bps至1.1%，撥備覆蓋率環(huán)比微升0.7個(gè)百分點(diǎn)至252%。業(yè)績表現(xiàn)總體符合預(yù)期。
業(yè)績概貌：息差、中收拖累營收表現(xiàn)，撥備反哺驅(qū)動利潤增長小幅提速。前三季度興業(yè)銀行營收同比增速由1H22的6.3%放緩至4.1%，這其中主要受息差持續(xù)收窄、代銷業(yè)務(wù)低迷影響：（1）9M22息差較1H22再下行4bps（其中3Q22單季下降3bps），對營收增長的負(fù)貢獻(xiàn)擴(kuò)大到5.8%；（2）代銷基金和信托收入的同比顯著減少也使得中收對營收貢獻(xiàn)由正轉(zhuǎn)負(fù)。相比之下，規(guī)模增長繼續(xù)支撐營收，3Q22興業(yè)銀行貸款繼續(xù)保持兩位數(shù)增長，年初以來生息資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張有力實(shí)現(xiàn)以量補(bǔ)價(jià)，對營收增長正貢獻(xiàn)達(dá)到6.4%。同時(shí)，三季度撥備計(jì)提力度有所緩和，9M22資產(chǎn)減值損失同比下降22%，正貢獻(xiàn)業(yè)績14.7個(gè)百分點(diǎn)，帶動利潤增長提速至12.1%。
三季報(bào)值得肯定的兩處：（1）對于此前中報(bào)低于市場預(yù)期的不良指標(biāo)，三季度資產(chǎn)質(zhì)量呈現(xiàn)改善拐點(diǎn)。事關(guān)投資者密切關(guān)注的房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，三季報(bào)中也分門別類完整披露年初以來處置的階段性成果。（2）貸款增長有韌性、結(jié)構(gòu)更健康。9M22上市股份行平均貸款增速僅7.5%，多家股份行貸款增速低于同業(yè)平均水平，僅有浙商、興業(yè)、平安三家股份行實(shí)現(xiàn)貸款兩位數(shù)同比增長。在這背后更要看到的，是我們從今年一季報(bào)即強(qiáng)調(diào)的興業(yè)銀行貸款結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)質(zhì)優(yōu)蛻變，這一趨勢得以延續(xù)。除此之外，息差環(huán)比降幅收窄、扣除中收后其他非息收入維持高增，也是業(yè)績總體穩(wěn)健的答卷背后所出現(xiàn)的正向變化。
不良率、關(guān)注率環(huán)比回落，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有序化解，資產(chǎn)質(zhì)量迎來積極的邊際改善。3Q22興業(yè)銀行不良呈現(xiàn)雙降，不良貸款余額率季度環(huán)比減少3.7%，不良率環(huán)比下降5bps至1.1%，回落至去年末水平，我們測算加回核銷的不良生成率由1H22的117bps降低至102bps；關(guān)注貸款率由2Q22的1.52%改善至1.47%?？陀^來說，在上半年興業(yè)銀行主動加大潛在風(fēng)險(xiǎn)暴露、前瞻從嚴(yán)將重點(diǎn)領(lǐng)域下遷至不良后，三季度不良指標(biāo)漸趨向好，能夠與之佐證的是，3Q22信用減值損失計(jì)提環(huán)比2Q22減少68.5%，對應(yīng)的9M22信用成本也回落至0.97%（1H22：1.21%）。對于市場尤為關(guān)注的房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，興業(yè)銀行年初即建立“三分類”項(xiàng)目清單，穩(wěn)步推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目化解并已取得階段性成效：（1）對項(xiàng)目足值、項(xiàng)目開發(fā)主體能持續(xù)運(yùn)營的，積極推動項(xiàng)目順利開發(fā)，截至9月末已歸還本金超60億；（2）已出風(fēng)險(xiǎn)但仍有足額價(jià)值的項(xiàng)目，重點(diǎn)通過并購重組實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目和問題開發(fā)商脫鉤，年初以來已無損化解風(fēng)險(xiǎn)45.5億；（3）對于價(jià)值嚴(yán)重不足的項(xiàng)目且沒有資產(chǎn)可供處置的融資，及時(shí)推動資產(chǎn)保全工作，但這部分占比很低。總體來看，728政治局會議以來，房地產(chǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期已經(jīng)逐步瓦解，銀保監(jiān)會同樣明確表示重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)趨于收斂，因此，基于興業(yè)銀行前瞻下遷、從嚴(yán)分類、有序處置、充分計(jì)提的風(fēng)控原則，我們判斷興業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量有望延續(xù)邊際向好趨勢，總體不良風(fēng)險(xiǎn)完全可控、好于市場預(yù)期。
信貸維持為數(shù)不多的兩位數(shù)增長，且結(jié)構(gòu)更有“質(zhì)量”。3Q22興業(yè)銀行貸款同比增長12.1%，較1H22增速回落1.4個(gè)百分點(diǎn)，與貸款增長放緩的行業(yè)趨勢基本吻合，但保持了年初以來難得的兩位數(shù)增長，其增速位居上市股份行第二。從貸款增量來看，今年前三季度興業(yè)銀行新增貸款4057億，同比多增581億；3Q22新增貸款582億，同比少增491億。盡管三季度單季少增，但我們要重視其結(jié)構(gòu)的變化：（1）3Q22新增貸款同比少增有零售貸款增長相對低迷的原因，但更重要的是主動大幅壓降票據(jù)貼現(xiàn)。3Q22票據(jù)貼現(xiàn)凈減少171億，而去年同期則新增971億；（2）年初以來零售非按揭貸款新增912億，同比多增529億，可以推斷三季度在居民消費(fèi)、信用卡、個(gè)人經(jīng)營貸等領(lǐng)域的零售投放呈現(xiàn)邊際回暖；（3）對公貸款連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)同比多增。其中9M22制造業(yè)貸款較去年同期同比多增789.5億，較21年末增長26.5%，占對公貸款比重達(dá)到22.1%；綠色金融貸款同比多增139.9億，較21年末增長25.8%，占對公貸款比重為22.8%；科創(chuàng)企業(yè)貸款占對公貸款比重也已經(jīng)超過一成?？梢园l(fā)現(xiàn)，興業(yè)銀行信貸投放更加聚焦實(shí)體制造，和歷史信貸擺布對比已然是脫胎換骨，不難測算，年初以來新增制造業(yè)貸款在新增對公貸款中的占比已超四成達(dá)到41%，即便放在新增總貸款中，其占比也已經(jīng)接近三成（28.6%）。
在貸款穩(wěn)步擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)以量補(bǔ)價(jià)的同時(shí)，今年興業(yè)銀行存款表現(xiàn)也好于去年，共同助力息差降幅收窄。興業(yè)銀行三季度單季息差季度環(huán)比僅下降3bps，其降幅相對于2Q22則大為收斂，測算9M22累計(jì)息差水平較1H22收窄4bps。在降息周期、讓利實(shí)體的大環(huán)境下，銀行貸款定價(jià)明顯承壓無可避免，我們測算3Q22興業(yè)銀行生息資產(chǎn)收益率環(huán)比2Q22下降6bps至3.68%，相較于2Q22季度降幅亦有所趨緩。在此背景下，一方面需要資產(chǎn)端“有資產(chǎn)可投、有貸款可放”方能實(shí)現(xiàn)以量補(bǔ)價(jià)；另一方面，負(fù)債端管控也同等重要。9M22興業(yè)銀行新增存款3788億，同比
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