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上周國內權益資產回落、債券類資產小幅反彈，邊際上影響比較大的因素仍是預期的變化。未來一段時間，市場關于政策的預期可能會繼續(xù)調整，需要繼續(xù)關注。
　　從結構上來看，近期國內地產方面的積極政策陸續(xù)出臺，地產鏈條的權益和債券資產均有反彈。但需要注意的是，目前地產政策重在為經營相對穩(wěn)健的開發(fā)商提供流動性支持，但本身經營風險較大的開發(fā)商仍會面臨壓力。而整體房地產鏈條改善的高度，還需要關注行業(yè)需求端的改善程度，目前來看，疫情影響有所增大，地產和整體宏觀經濟仍會面臨階段性的影響，需求端可能會再度探底。
　　所以對于國內債市來說，目前主要還是受到疫情和房地產政策預期的影響，經濟的實際改善還需要很耐心的等待，下周即將公布11月PMI數(shù)據(jù)，預計讀數(shù)或依然偏低。貨幣流動性寬松的局面會繼續(xù)維持，債市面臨的調整風險相對有限。
　　從外部環(huán)境來看，全球仍在演繹美國通脹階段性回落的邏輯，美元回落，之前沖擊較大的權益類資產有所反彈。當前處于美國通脹數(shù)據(jù)的“真空期”，所以市場趨勢有望得到延續(xù)。但我們認為這種趨勢是階段性的，中期來看，需要關注美國通脹階段性再超預期的可能性，因為這或許會帶來市場交易邏輯的再度反轉。