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核心觀點(diǎn)：公司發(fā)布22年三季報(bào)，Q3疫情沖擊下營收同比小幅下滑，費(fèi)用管控致業(yè)績超預(yù)期。
　　維持盈利預(yù)測，維持“增持”評級。根據(jù)公司22年三季報(bào)業(yè)績，疫情沖擊下業(yè)績?nèi)跃唔g性?？紤]到疫情沖擊持續(xù)，下調(diào)營收預(yù)期，預(yù)期22-24年公司營業(yè)收入29.04/37.26/46.21億元（前值為30.74/39.81/53.71億元），增速9%/28%/24%?？紤]到Q4公司在世界杯方面的廣告費(fèi)用投放較多，但費(fèi)用管控持續(xù)對沖營收下滑，維持22-24年業(yè)績預(yù)期，對應(yīng)歸母凈利潤2.10/2.62/3.22億元，增速57%/25%/23%，對應(yīng)PE 17.6/14.1/11.5，維持“增持”評級。
　　疫情沖擊下，Q3營收同比小幅下滑，歸母業(yè)績繼續(xù)超預(yù)期。22年前三季度實(shí)現(xiàn)營收20.13億元，同比增長7.1%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤3.96億元，同比增長28.7%，歸母凈利潤2.56億元，同比增長100.0%。22年Q3疫情沖擊下，公司實(shí)現(xiàn)營收6.41億，同比降5.9%，歸母凈利潤1.14億，同比增長52.9%，業(yè)績繼續(xù)超預(yù)期。
　　費(fèi)用管控對沖營收增速下滑，研發(fā)持續(xù)投入，產(chǎn)品技術(shù)持續(xù)迭代。公司自22年以來持續(xù)優(yōu)化費(fèi)用管控，公司運(yùn)營效率大幅提升，三費(fèi)（銷售費(fèi)+管理費(fèi)+研發(fā)費(fèi)）費(fèi)率持續(xù)下滑。22Q1，三費(fèi)費(fèi)率合計(jì)79.4%，同比下降2.2pct；22Q2,三費(fèi)費(fèi)率合計(jì)62.6%，同比下降6.7pct，22Q3,三費(fèi)費(fèi)率合計(jì)63.3%，同比下降2.8pct。研發(fā)持續(xù)投入，Q3研發(fā)費(fèi)率15.2%，同比增長2.8pct。公司向用戶推出人工智能助手提高數(shù)據(jù)有效性，公司的“信息推薦算法”和“信息搜索算法”通過由國家網(wǎng)信辦公示的互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)算法備案。
　　招聘業(yè)務(wù)順周期明顯，疫情仍是核心變量，關(guān)注疫后修復(fù)彈性。招聘作為強(qiáng)順周期人服賽道，疫情沖擊較為明顯，且業(yè)績的沖擊有滯后性。宏觀經(jīng)濟(jì)處于筑底階段，企業(yè)招聘需求較弱，疫情仍是公司業(yè)績的核心變量。公司疫情期間提升治理水平，加快研發(fā)投入以及技術(shù)產(chǎn)品迭代，疫后疊加宏觀經(jīng)濟(jì)周期向上以及行業(yè)滲透率提升，有望迎來強(qiáng)勢復(fù)蘇。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）BHC模式潛在的競爭者風(fēng)險(xiǎn)；（2）B端C端流量轉(zhuǎn)化不及預(yù)期；（3）個(gè)人信息泄露風(fēng)險(xiǎn)