>> 山西證券-機(jī)械行業(yè)2022年三季報總結(jié)及展望：聚焦新舊能源轉(zhuǎn)型下的高景氣賽道-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 5495KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市-A |
作者： |
王志杰 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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機(jī)械行業(yè)整體業(yè)績回顧：上半年，在疫情沖擊下，設(shè)備廠商的訂單和出貨都受到了影響；Q3以來，設(shè)備廠商生產(chǎn)和交付逐步恢復(fù)，并積極趕工、加快收入確認(rèn)，經(jīng)營業(yè)績邊際修復(fù)。2022Q1-Q3機(jī)械（中信）行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入合計1.4萬億元/yoy-1.4%，歸母凈利潤合計930.6億元/yoy-15.9%；22Q3營業(yè)收入yoy+6.0%，歸母凈利潤yoy-6.7%，盈利下滑幅度收窄。2022Q1-Q3機(jī)械行業(yè)毛利率為22.5%/yoy-0.6pct，凈利率為7.3%/yoy-1.1pct；22Q3機(jī)械行業(yè)毛利率為23.0%/yoy+0.1pct，凈利率為7.2%/yoy-0.8pct，盈利能力也有所修復(fù)。
細(xì)分行業(yè)業(yè)績回顧：（1）鋰電設(shè)備：Q3毛利率/凈利率同比止跌回升，板塊毛利率/凈利率分別為32.0%/12.6%，yoy+0.4pct/+0.3pct；截至Q3末，鋰電設(shè)備行業(yè)合同負(fù)債和存貨規(guī)模同比分別增長97.5%、51.0%。（2）核電板塊：現(xiàn)金流穩(wěn)健，Q3經(jīng)營凈現(xiàn)金流持續(xù)高于凈利潤，投資凈流出金額和籌資凈流入金額同比均明顯增長。（3）油服板塊：Q3財務(wù)費(fèi)用率下滑3.3pct，帶動凈利率同比增長1.2pct；單季盈利增速超30%，高于營收增速13.7pct。（4）碳纖維板塊：Q3毛利率同比增長6.0pct至33.6%，凈利率大幅增長近10pct達(dá)到22.4%，為近五年三季度新高；Q3盈利同比增長131.1%，遠(yuǎn)高于營收增速（31.7%）。
投資建議：全球能源危機(jī)及碳達(dá)峰、碳中和背景下，光伏、鋰電、核電等進(jìn)入高速建設(shè)期。同時，光伏、風(fēng)電等新能源的應(yīng)用帶動了碳纖維等新材料的需求，碳纖維設(shè)備有望受益。此外，傳統(tǒng)能源方面，原油價格寬幅震蕩，利好油服設(shè)備商。
?。?）鋰電設(shè)備：研發(fā)實(shí)力領(lǐng)先、合作國內(nèi)外頭部客戶、海外布局能力較強(qiáng)的頭部鋰電設(shè)備廠商有望充分受益。頭部廠商更具技術(shù)創(chuàng)新能力，當(dāng)前，4680大圓柱電池在特斯拉、寶馬加持下，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展有望提速。同時，較強(qiáng)的海外布局能力，可以滿足國內(nèi)客戶出海需求以及國外客戶對鋰電池的需求，海外客戶較為依賴設(shè)備商，海外業(yè)務(wù)毛利率較高。建議關(guān)注：杭可科技、先導(dǎo)智能、星云股份。
?。?）核電板塊：在核電產(chǎn)業(yè)建設(shè)提速、多元化應(yīng)用場景的拓展下，核電產(chǎn)業(yè)鏈有望充分受益。核電機(jī)組批復(fù)超預(yù)期，年內(nèi)累計獲批10臺機(jī)組，為2008年來最多，核電設(shè)備廠商業(yè)績有望放量。建議關(guān)注航天晨光、江蘇神通、中國核電、中國廣核、中國核建、久立特材、佳電股份、浙富控股。
（3）油服板塊：國際油價寬幅震蕩，繼續(xù)關(guān)注油服設(shè)備。建議關(guān)注杰瑞股份、中海油服。
?。?）碳纖維板塊：產(chǎn)能逐步釋放、價格下探，關(guān)注滲透率提升。光伏、風(fēng)電、儲氫等帶動碳纖維需求增長，下游廠商紛紛擴(kuò)產(chǎn)，優(yōu)質(zhì)設(shè)備商有望受益于國產(chǎn)替代；此外，產(chǎn)能釋放將推動規(guī)?；杀拘?yīng)，提升碳纖維滲透率。建議重點(diǎn)關(guān)注：精功科技、吉林化纖、吉林碳谷。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期；疫情影響超出預(yù)期；原材料及部件成本波動風(fēng)險；產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步低于預(yù)期；終端需求拓展不及預(yù)期；下游產(chǎn)能過剩風(fēng)險；政策變動風(fēng)險。
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