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【宏觀】中下游有望成明年亮點——10月企業(yè)利潤的5大信號-20221127
　　熊園分析師S0680518050004 [email protected]
　　劉安林研究助理S0680121020004 [email protected]
　　整體看，1-10月工業(yè)企業(yè)盈利降幅繼續(xù)擴大，同比已連續(xù)4個月為負，需求偏弱、價格回落、高基數(shù)等仍是主要拖累，利潤率有邊際回升；單月看，10月盈利再降、且弱于季節(jié)性，跟消費、投資、出口、社融等全線回落傳遞的信號一致。結(jié)構(gòu)看，有5大信號：盈利繼續(xù)向中下游傳導，中下游有望成明年亮點；行業(yè)景氣多數(shù)回落；產(chǎn)成品累庫連續(xù)6個月放緩；國企、私企差距收窄；企業(yè)杠桿持平。往后看，11月盈利預計環(huán)比改善，同比仍降、但幅度可能收窄，換言之，盈利仍將繼續(xù)磨底。
　　風險提示：疫情、外部環(huán)境、政策力度等超預期變化。