>> 宏源期貨-有色金屬日評：國內(nèi)央行存款準(zhǔn)備金率降低0.25%，國內(nèi)需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期壓制有色-221128
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曾德謙 |
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1）宏觀:消費端通脹超預(yù)期改善使美聯(lián)儲多數(shù)官員支持放緩加息，而且美聯(lián)儲內(nèi)部經(jīng)濟(jì)學(xué)家暗示2023年經(jīng)濟(jì)衰退概率為50%，引導(dǎo)當(dāng)前CME利率期貨隱含12月加息50個基點概率為75.8%?；诖?，預(yù)計2022年底美聯(lián)儲或加息退坡兌現(xiàn)，2023年第二季度或停止加息，第三季度開始或降息預(yù)期增強(qiáng)，而這將逐步緩解有色金屬價格承壓，但是隨著美國經(jīng)濟(jì)增長逐步放緩甚至出現(xiàn)衰退，通貨膨脹預(yù)期震蕩下降仍將令有色金屬價格承壓。
2)上游:必和必拓(BHP.US)位于智利的Escondida銅礦因工人勞資糾紛或于11月28日和30日舉行罷工，中國銅精礦周度進(jìn)口指數(shù)環(huán)比上升，使中國港口锏精礦入港量較上周減少致國內(nèi)鋼精礦11月供需呈現(xiàn)緊平衡，因煉廠與礦企正在開展2022年第四季度冬儲和2023年度鋼精礦長單談判，江西銅業(yè)、銅陵有色和金川集團(tuán)與Antofagasta敲定2023年全年50%的銅精礦供應(yīng)量加工費為76美元/噸且與Freeport敲定2023年銅精礦長單加工費Benchmark為88美元/噸(2022年為65美元/噸)，中國銅原料聯(lián)合談判小組(CSPT)敲定2022年四季度的現(xiàn)貨銅精礦采購指導(dǎo)加工費為93美元/噸(較三季度上漲13美元/噸)，2022年第四季度中國8座冶煉廠約237萬噸粗煉產(chǎn)能設(shè)備檢修或致銅精礦進(jìn)口量減少，預(yù)示2023-2024年全球銅精礦供給或?qū)⑦^剩，但因冶煉廠產(chǎn)能不足或難改全球電解銅供需偏緊局面;廢銅供給緊缺和新冠擾動運輸致持貨商捂貨惜售或逢高出貨，原材料成本偏高和利潤空間收窄及成品訂單不佳致下游畏高慎采而以按需采購為主，使廢銅現(xiàn)貨成交清淡;廢銅供給增加或促中國11月粗銅生產(chǎn)量環(huán)比上升，使國內(nèi)粗銅加工費上漲現(xiàn)貨供需缺口收窄;國內(nèi)部分新擴(kuò)建銅冶煉廠逐步投料生產(chǎn)，或使中國11月電解銅生產(chǎn)量環(huán)比增加而供需呈現(xiàn)緊平衡，疊加國內(nèi)電解锏產(chǎn)業(yè)鏈上下游開啟長單價格談判，某些大型冶煉廠預(yù)發(fā)往上海地區(qū)固定長單價格報于300~330元/噸，部分冶煉廠發(fā)往華東地區(qū)固定長單價格報于240~260元/噸，滬倫銅價比值漸趨均值，進(jìn)口窗口縮小影響中國電解銅進(jìn)口量，中國保稅區(qū)電解銅庫存量較上周增加，警惕全球最大銅生產(chǎn)商智利國家銅業(yè)公司因Chuquicamata冶煉廠面臨重大生產(chǎn)挑戰(zhàn)和Ventanas冶煉廠關(guān)閉而2023年銅產(chǎn)量或減少20萬噸且將對中國精煉銅銷量減半;中國電解锏冶煉廠（消費商）庫存量處于相對低位（均值附近)，中國電解銅社會庫存量較上周減少且仍處歷史低位，倫金所電解銅庫存量較昨日增加量小于上期所電解銅庫存量較昨日減少量;以上說明國內(nèi)電解銅月度長單交易漸趨落幕或緩解供給邊際偏緊狀態(tài)。
3）下游:隨著電解锏與光亮及老化廢銅價差轉(zhuǎn)負(fù)，華南地區(qū)電解銅緊缺程度緩和下游部分企業(yè)剛需訂單有所增加，疊加廢銅供給緊張，使再生鋼桿(精銅桿)產(chǎn)能開工率較上周下降(升高)﹔國內(nèi)光伏等基建與新能源汽車邊際需求趨弱、房地產(chǎn)刺激政策形成需求好轉(zhuǎn)預(yù)期仍待時間兌現(xiàn)，或使1112月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率環(huán)比先升后降，具體而言:銅箔（新能源補貼政策12月將完全退坡刺激下游提前備貨搶裝而采購意愿較強(qiáng)，儲能端口維持高景氣度使新增訂單提速，手機(jī)與電腦等終端數(shù)碼電子電路需求邊際改善致基板提前備貨或超前消費，但12月-1月電子電路銅箔需求堪憂)、銅管(11月為空調(diào)企業(yè)傳統(tǒng)季節(jié)性旺季，但多數(shù)銅管企業(yè)反應(yīng)旺季效應(yīng)不明顯且對未來兩個月訂單持悲觀態(tài)度）、銅漆包線（家電與電動工具及工業(yè)電機(jī)等終端需求疲軟而年底補貨意愿極低）產(chǎn)能開工率環(huán)比上升，但是銅電線纜（新冠疫情擾動原材料與產(chǎn)成品運輸而生產(chǎn)節(jié)奏放緩，北方天氣轉(zhuǎn)冷致房地產(chǎn)等領(lǐng)域施工受限而需求下降，國網(wǎng)與南網(wǎng)不少訂單轉(zhuǎn)移至明年招標(biāo)致年末趕產(chǎn)集中交貨情況不及預(yù)期)、銅板帶（電力電氣、新能源汽車和電子元器件(變壓器和連接器）及終端消費電子等行業(yè)需求發(fā)力）、黃銅棒（房地產(chǎn)下行周期抑制銅棒需求，國外訂單部分取消或轉(zhuǎn)移至東南亞)產(chǎn)能開工率環(huán)比下降。以上說明傳統(tǒng)消費淡季漸顯和年末資金結(jié)算收緊使國內(nèi)電解銅終端消費疲軟。
因此，預(yù)計滬銅價格或保持寬幅震蕩，關(guān)注63000-64500附近支撐位及67000-68500附近壓力位，建議投資者上周多單逢高止盈。
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